每日经济新闻

    电子行业周报:台积电业绩指引积极;VisionPro在美正式开启预售(中信建投研报)

    每日经济新闻 2024-01-21 23:42

    每经AI快讯,2024年1月21日,中信建投发布研报点评电子行业。

    核心观点

    半导体:台积电业绩及展望表明半导体行业有望迎来复苏,重点关注人工智能带动下对先进制程及先进封装的强劲需求;

    消费电子:Vision Pro在美正式开启预售,若应用足够、体验良好,在苹果品牌忠诚度较高加持下,或将引起市场抢购,并将对行业产生深远影响;

    汽车电子:中国汽车迈入3000万辆时代,关注车载屏幕/座舱升级、激光雷达/SiC/高像素摄像头上车趋势。

    行业动态信息

    1、半导体:台积电业绩指引积极,看好先进制程、先进封装强劲需求

    台积电发布2023年第四季度财报。23Q4公司实现营收196.2亿美元,同比-1.5%,环比+13.6%,略超此前指引(188-196亿美元);毛利率53%,同比-9.2pcts,环比-1.3pcts,处于此前指引上限(51.5%-53.5%);净利率38.2%,同比-9.1pcts,环比-0.4pct。2023年公司实现营收693亿美元,同比-8.7%;毛利率54.4%,同比-5.2pcts。分制程来看,公司23Q4来自7nm以下先进制程的营收占比为67%,占比环比+8pcts,其中3nm/5nm/7nm制程营收占比分别为15%/35%/17%,占比分别环比+9pcts/-2pcts/+1pcts。2023年来自7nm以下先进制程的营收占比为58%,其中3nm/5nm/7nm制程营收占比分别为6%/33%/19%,分下游应用来看,公司23Q4来自HPC收入占比43%,收入同比持平,环比+17%;智能手机收入占比43%,收入同比+11%,环比+27%;IoT收入占比5%,收入同比-38%,环比-29%;汽车收入占比5%,收入同比-18%,环比+13%;DCE收入占比2%,收入同比50%,环比-35%。工艺进展方面,N3E制程已在23Q4开始量产,N3P和N3X工艺正持续研发,公司预计客户对3nm技术的需求将持续多年保持强劲;N2制程技术研发进展顺利,计划于2025年开始量产,专用于HPC的N2方案将在25H2完成,26年量产。资本支出方面,2023年公司资本支出304.5亿美元,低于此前320亿美元指引,主要系产业环境尚不明确;2024年资本支出预计280-320亿美元,70-80%用于先进制程、10-20%用于特色工艺、10%用于先进封装、测试、光罩与其他等,并预期未来资本支出增长将趋于平稳。产能方面,日本工厂将在2024年2月份开工,投产N12、N16、N22、N28制程,预计2024年按原计划量产;德国工厂将于24Q4开工建设,面向汽车和工业的12/16/22/28nm产线,预计2027年投产;美国亚利桑那州工厂主要面向N4制程,预计将于25H2开始量产交付。展望未来,公司24Q1指引收入180-188亿美元,中值同比增长约10%,将逆转此前连续4个季度营收下滑趋势;毛利率52-54%,中值同比-3.4pcts,环比基本持平,全年预计营收同比增长20%-25%,未来几年的营收复合增速在15%-20%。公司预计2024年半导体行业库存恢复到健康水平,产能利用率有望持续提升,半导体市场(不包括存储)2024年销售额有望同比增长10%以上,代工市场销售额有望同比增长20%。公司看好2024年人工智能(AI)和高性能计算的旺盛需求,2024年3nm收入有望增长超过两倍,并预计未来几年CoWoS、3D-IC、SoIC相关市场CAGR将超50%,2024年底公司CoWoS产能将同比翻倍,但仍无法满足需求,2025年将持续扩产。我们认为台积电业绩及相关展望表明半导体行业有望迎来复苏,重点关注人工智能带动下对先进制程及先进封装的强劲需求。

    2、消费电子:Apple Vision Pro在美正式开启预售,持续关注市场销售与用户反馈情况

    美国当地时间1月19日凌晨5点,苹果首款MR头显设备Apple Vision Pro在美正式开启预售。苹果官网显示,Vision Pro提供256GB、512GB和1TB三种版本,售价分别为3499美元(约合人民币2.5万元)、3699美元(约合人民币2.66万元)、3899美元(约合人民币2.8万元),2月2日开始正式发售,首批产品迅速售罄,预售开启仅1小时,Vision Pro的发货时间就已迅速推迟至3月中旬。根据官网介绍,该款Vision Pro产品除主机外目前共提供10个配件,并兼容5个外设。配件包括:Battery(电池),售价199美元;Light Seal(挡板),售价199美元,以磁吸方式吸附防止光线渗入;Light Seal Cushion(挡板软垫),售价29美元,匹配Light Seal;Solo Knit Band(环形头带),售价99美元。Dual Loop Band(过顶头带),售价99美元;240WUSB-CCharge Cable (2 m充电线),售价29美元;30WUSB-CPower Adapter(电池适配器),售价39美元。单配:Travel Case(收纳盒),售价199美元,用于收纳头显及相关配件;ZEISSOptical Inserts(定制光学插片),售价99美元起,主要用于视力矫正;Belkin Battery Holder(定制电池夹子),售价49.95美元,方便想随身携带Vision Pro但又没有口袋来装接电池的用户。兼容外设:Magic Keyboard(蓝牙键盘)、MagicTrackpad(触控板)、AirPods Pro(耳机)、Sony PlayStationDualSenseWireless Controller(手柄):AirTag(蓝牙跟踪设备)。据TrendForce集邦咨询,预估2024年Vision Pro出货量有机会达50~60万台。Vision Pro是Apple在XR市场的重要布局,有望成为技术创新的先驱,若应用足够、体验良好,在苹果品牌忠诚度较高加持下,或将引起市场抢购,并将对行业产生深远影响。

    3、汽车电子:中国汽车迈入3000万辆时代,关注车载屏幕/座舱升级、激光雷达/SiC/高像素摄像头上车趋势根据中国汽车工业协会数据,2023年,我国汽车产销累计完成3016.1万辆和3009.4万辆,同比分别增长11.6%和12%,产销量创历史新高。其中,1)乘用车:2023年乘用车市场竞争加剧,同时伴随市场日趋回暖,购车需求进一步释放我国乘用车市场形势逐渐好转,回归正常节奏,有效拉动了汽车增长,乘用车产销分别完成2612.4万辆和2606.3万辆,同比分别增长9.6%和10.6%;2)新能源汽车:继续保持快速增长,中国连续9年位居全球第一,在政策和市场的双重作用下,2023年新能源汽车产销分别完成958.7万辆和949.5万辆,同比分别增长35.8%和37.9%,市场占有率达到31.6%,高于上年同期5.9个百分点。其中,新能源商用车产销分别占商用车产销11.5%和11.1%;新能源乘用车产销分别占乘用车产销的34.9%和34.7%;3)出口:2023年汽车出口再创新高,成为拉动汽车产销量增长的重要力量。汽车出口491万辆,同比增长57.9%,出口对汽车总销量增长的贡献率达到55.7%。分车型看,乘用车出口414万辆,同比增长63.7%;商用车出口77万辆,同比增长32.2%。当前,中国汽车工逐步崛起,汽车智能化与出口势不可挡,并且伴随技术演进和品牌竞争演化,汽车行业生态或将持续变化,新能源与高级别自动驾驶渗透率有望持续提高,汽车电子价值量将进一步攀升,关注车载屏幕/HUD发展、激光雷达高速渗透、ADAS摄像头要求提升、800V催化SiC应用等重要发展趋势。

    4、投资建议:

    半导体:算力芯片(海光信息、龙芯中科)、存储(东芯股份、兆易创新)、AIoT(晶晨股份)、模拟芯片(南芯科技、芯海科技)、设备(长川科技)、材料(神工股份);

    汽车电子:东山精密、韦尔股份。

    消费电子:立讯精密、长盈精密、水晶光电;

    被动元件及其他:顺络电子、洁美科技、三环集团、风华高科。

    5、风险提示:

    未来中美贸易摩擦可能进一步加剧,存在美国政府将继续加征关税、设置进口限制条件或其他贸易壁垒风险;目前仍处于5G网络普及阶段,相关技术成熟度还有待提升,应用尚未形成规模,存在5G应用不及预期风险;宏观环境的不利因素将可能使得全球经济增速放缓,居民收入、购买力及消费意愿将受到影响,存在下游需求不及预期风险;大宗商品价格仍未企稳,不排除继续上涨的可能,存在原材料成本提高的风险;全球政治局势复杂,主要经济体争端激化,国际贸易环境不确定性增大,可能使得全球经济增速放缓,从而影响市场需求结构,存在国际政治经济形势风险。

    (来源:慧博投研)

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    (编辑 曾健辉)

     

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