电子行业周报：台积电业绩指引积极；VisionPro在美正式开启预售（中信建投研报）

每经AI快讯，2024年1月21日，中信建投发布研报点评电子行业。

核心观点

半导体：台积电业绩及展望表明半导体行业有望迎来复苏，重点关注人工智能带动下对先进制程及先进封装的强劲需求；

消费电子：Vision Pro在美正式开启预售，若应用足够、体验良好，在苹果品牌忠诚度较高加持下，或将引起市场抢购，并将对行业产生深远影响；

汽车电子：中国汽车迈入3000万辆时代，关注车载屏幕/座舱升级、激光雷达/SiC/高像素摄像头上车趋势。

行业动态信息

1、半导体：台积电业绩指引积极，看好先进制程、先进封装强劲需求

台积电发布2023年第四季度财报。23Q4公司实现营收196.2亿美元，同比-1.5%，环比+13.6%，略超此前指引（188-196亿美元）；毛利率53%，同比-9.2pcts，环比-1.3pcts，处于此前指引上限（51.5%-53.5%）；净利率38.2%，同比-9.1pcts，环比-0.4pct。2023年公司实现营收693亿美元，同比-8.7%；毛利率54.4%，同比-5.2pcts。分制程来看，公司23Q4来自7nm以下先进制程的营收占比为67%，占比环比+8pcts，其中3nm/5nm/7nm制程营收占比分别为15%/35%/17%，占比分别环比+9pcts/-2pcts/+1pcts。2023年来自7nm以下先进制程的营收占比为58%，其中3nm/5nm/7nm制程营收占比分别为6%/33%/19%，分下游应用来看，公司23Q4来自HPC收入占比43%，收入同比持平，环比+17%；智能手机收入占比43%，收入同比+11%，环比+27%；IoT收入占比5%，收入同比-38%，环比-29%；汽车收入占比5%，收入同比-18%，环比+13%；DCE收入占比2%，收入同比50%，环比-35%。工艺进展方面，N3E制程已在23Q4开始量产，N3P和N3X工艺正持续研发，公司预计客户对3nm技术的需求将持续多年保持强劲；N2制程技术研发进展顺利，计划于2025年开始量产，专用于HPC的N2方案将在25H2完成，26年量产。资本支出方面，2023年公司资本支出304.5亿美元，低于此前320亿美元指引，主要系产业环境尚不明确；2024年资本支出预计280-320亿美元，70-80%用于先进制程、10-20%用于特色工艺、10%用于先进封装、测试、光罩与其他等，并预期未来资本支出增长将趋于平稳。产能方面，日本工厂将在2024年2月份开工，投产N12、N16、N22、N28制程，预计2024年按原计划量产；德国工厂将于24Q4开工建设，面向汽车和工业的12/16/22/28nm产线，预计2027年投产；美国亚利桑那州工厂主要面向N4制程，预计将于25H2开始量产交付。展望未来，公司24Q1指引收入180-188亿美元，中值同比增长约10%，将逆转此前连续4个季度营收下滑趋势；毛利率52-54%，中值同比-3.4pcts，环比基本持平，全年预计营收同比增长20%-25%，未来几年的营收复合增速在15%-20%。公司预计2024年半导体行业库存恢复到健康水平，产能利用率有望持续提升，半导体市场（不包括存储）2024年销售额有望同比增长10%以上，代工市场销售额有望同比增长20%。公司看好2024年人工智能（AI）和高性能计算的旺盛需求，2024年3nm收入有望增长超过两倍，并预计未来几年CoWoS、3D-IC、SoIC相关市场CAGR将超50%，2024年底公司CoWoS产能将同比翻倍，但仍无法满足需求，2025年将持续扩产。我们认为台积电业绩及相关展望表明半导体行业有望迎来复苏，重点关注人工智能带动下对先进制程及先进封装的强劲需求。

2、消费电子：Apple Vision Pro在美正式开启预售，持续关注市场销售与用户反馈情况

美国当地时间1月19日凌晨5点，苹果首款MR头显设备Apple Vision Pro在美正式开启预售。苹果官网显示，Vision Pro提供256GB、512GB和1TB三种版本，售价分别为3499美元（约合人民币2.5万元）、3699美元（约合人民币2.66万元）、3899美元（约合人民币2.8万元），2月2日开始正式发售，首批产品迅速售罄，预售开启仅1小时，Vision Pro的发货时间就已迅速推迟至3月中旬。根据官网介绍，该款Vision Pro产品除主机外目前共提供10个配件，并兼容5个外设。配件包括：Battery（电池），售价199美元；Light Seal（挡板），售价199美元，以磁吸方式吸附防止光线渗入；Light Seal Cushion（挡板软垫），售价29美元，匹配Light Seal；Solo Knit Band（环形头带），售价99美元。Dual Loop Band（过顶头带），售价99美元；240WUSB-CCharge Cable (2 m充电线)，售价29美元；30WUSB-CPower Adapter（电池适配器），售价39美元。单配：Travel Case（收纳盒），售价199美元，用于收纳头显及相关配件；ZEISSOptical Inserts（定制光学插片），售价99美元起，主要用于视力矫正；Belkin Battery Holder（定制电池夹子），售价49.95美元，方便想随身携带Vision Pro但又没有口袋来装接电池的用户。兼容外设：Magic Keyboard（蓝牙键盘）、MagicTrackpad（触控板）、AirPods Pro（耳机）、Sony PlayStationDualSenseWireless Controller（手柄）：AirTag（蓝牙跟踪设备）。据TrendForce集邦咨询，预估2024年Vision Pro出货量有机会达50~60万台。Vision Pro是Apple在XR市场的重要布局，有望成为技术创新的先驱，若应用足够、体验良好，在苹果品牌忠诚度较高加持下，或将引起市场抢购，并将对行业产生深远影响。

3、汽车电子：中国汽车迈入3000万辆时代，关注车载屏幕/座舱升级、激光雷达/SiC/高像素摄像头上车趋势根据中国汽车工业协会数据，2023年，我国汽车产销累计完成3016.1万辆和3009.4万辆，同比分别增长11.6%和12%，产销量创历史新高。其中，1）乘用车：2023年乘用车市场竞争加剧，同时伴随市场日趋回暖，购车需求进一步释放我国乘用车市场形势逐渐好转，回归正常节奏，有效拉动了汽车增长，乘用车产销分别完成2612.4万辆和2606.3万辆，同比分别增长9.6%和10.6%；2）新能源汽车：继续保持快速增长，中国连续9年位居全球第一，在政策和市场的双重作用下，2023年新能源汽车产销分别完成958.7万辆和949.5万辆，同比分别增长35.8%和37.9%，市场占有率达到31.6%，高于上年同期5.9个百分点。其中，新能源商用车产销分别占商用车产销11.5%和11.1%；新能源乘用车产销分别占乘用车产销的34.9%和34.7%；3）出口：2023年汽车出口再创新高，成为拉动汽车产销量增长的重要力量。汽车出口491万辆，同比增长57.9%，出口对汽车总销量增长的贡献率达到55.7%。分车型看，乘用车出口414万辆，同比增长63.7%；商用车出口77万辆，同比增长32.2%。当前，中国汽车工逐步崛起，汽车智能化与出口势不可挡，并且伴随技术演进和品牌竞争演化，汽车行业生态或将持续变化，新能源与高级别自动驾驶渗透率有望持续提高，汽车电子价值量将进一步攀升，关注车载屏幕/HUD发展、激光雷达高速渗透、ADAS摄像头要求提升、800V催化SiC应用等重要发展趋势。

4、投资建议：

半导体：算力芯片（海光信息、龙芯中科）、存储（东芯股份、兆易创新）、AIoT（晶晨股份）、模拟芯片（南芯科技、芯海科技）、设备（长川科技）、材料（神工股份）；

汽车电子：东山精密、韦尔股份。

消费电子：立讯精密、长盈精密、水晶光电；

被动元件及其他：顺络电子、洁美科技、三环集团、风华高科。

5、风险提示：

未来中美贸易摩擦可能进一步加剧，存在美国政府将继续加征关税、设置进口限制条件或其他贸易壁垒风险；目前仍处于5G网络普及阶段，相关技术成熟度还有待提升，应用尚未形成规模，存在5G应用不及预期风险；宏观环境的不利因素将可能使得全球经济增速放缓，居民收入、购买力及消费意愿将受到影响，存在下游需求不及预期风险；大宗商品价格仍未企稳，不排除继续上涨的可能，存在原材料成本提高的风险；全球政治局势复杂，主要经济体争端激化，国际贸易环境不确定性增大，可能使得全球经济增速放缓，从而影响市场需求结构，存在国际政治经济形势风险。

(来源：慧博投研)

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(编辑 曾健辉)