钢铁行业金属周期品高频数据周报：1月上旬重点钢企粗钢日产环比+21%，钛精矿价格创近3个月以来新高（光大证券研报）

每经AI快讯，2024年1月21日，光大证券发布研报点评钢铁行业。

流动性：12月M1和M2增速差为-8.4个百分点，环比+0.3个百分点。（1）BCI融资环境指数2023年12月值为44.10，环比上月-2.65%；（2）M1和M2增速差与上证指数存在较强的正向相关性：M1和M2增速差在2023年12月为-8.4个百分点，环比+0.3个百分点。

基建和地产链条：2023年1-12月全国房地产新开工面积累计同比-20.4%。（1）本周价格变动：螺纹-0.77%、水泥价格指数-1.19%、橡胶+1.18%、焦炭+0.00%、焦煤-0.90%、铁矿-3.41%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别+0.42pct、-2.83pct、+0.0pct、+0.48pct。

地产竣工链条：2023年1-12月竣工面积累计同比+17%。（1）本周钛白粉、玻璃的价格环比分别+0.00%、+0.10%，玻璃毛利润为328元/吨，钛白粉利润为-143元/吨，平板玻璃本周开工率83.69%，环比+0.04个百分点；（2）全国商品房竣工面积1-12月累计同比为+17.00%，较上个月累计值变动-0.9pct。

工业品链条：半钢胎开工率仍处于5年同期最高水平。（1）本周主要大宗商品价格表现：冷轧、铜、铝价格环比-0.26%、-0.72%、-0.94%，对应的毛利变化+25.40%、-2.76%、-7.89%；（2）本周全国半钢胎开工率为72.14%，环比+0.29个百分点。

细分品种：钛精矿价格创近3个月以来新高水平。（1）石墨电极：超高功率19000元/吨，环比+0.00%，综合毛利润为2578.45元/吨，环比37.22%；（2）电解铝价格为18870元/吨，环比-0.94%，测算利润为1860元/吨（不含税），环比-7.89%；（3）钛精矿价格为2240元/吨，环比+1.36%；（4）110家样本洗煤厂精煤库存144.07万吨，环比+4.87%；（5）本周国内主要地区主焦煤平均价格为2204元/吨，环比上周-0.90%；（6）本周氧化铝价格为3385元/吨，环比+0.00%。

比价关系：上海区域热轧与螺纹价差处于5年同期中位。（1）螺纹和铁矿的价格比值本周为3.80；（2）本周五热卷和螺纹钢的价差为210元/吨；（3）本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达620元/吨，环比-10元/吨；（4）不锈钢热轧电解镍的价格比值为0.11；（5）盘螺（主要用在地产）和螺纹钢（主要用在基建）的价差本周五达250元/吨，环比上周+8.70%；（6）新疆和上海的螺纹钢价差本周五为150元/吨。

出口链条：中国出口集装箱运价指数持续上行。（1）中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为1287.49点，环比+12.91%；（2）本周美国粗钢产能利用率为76.50%，环比-0.40个百分点；（3）2023年12月，中国PMI新出口订单为45.80%，环比-0.5pct。

估值分位：本周沪深300指数-0.44%，周期板块表现最佳的是工程机械（-1.00%），普钢、工业金属的PB相对于沪深两市PB比值分位（2013年以来）分别是28.22%、77.17%；普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值目前为0.49，2013年以来的最高值为0.82（2017年8月达到）。

投资建议：从6-12个月的角度，我们倾向于认为商品价格的底部特征明显，看好铜、钢、铝、煤炭板块的投资机会，重点推荐华菱钢铁、宝钢股份、云铝股份，建议关注紫金矿业、金诚信、西部矿业、山煤国际。

风险提示：根据历史数据得出的相关性失效的风险；政府对大宗商品价格调控的风险；公司经营不善风险。

(来源：慧博投研)

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(编辑 曾健辉)