非银金融行业周报：活跃资本市场继续发力，银保“报行合一”再强化（华西证券研报）

每经AI快讯，2024年1月21日，华西证券发布研报点评非银金融行业。

报告摘要:

本周（2024.1.14-2024.1.20）本周A股日均交易额7,260亿元，环比增加5%，同比减少17%。2024年以来A股日均交易额7,114亿元。2023年日均交易额8,764亿元，较2022年减少5.3%。沪港通：本周北向资金净流出235亿元；2024年以来，北向资金合计净流出315亿元。

2020/2021/2022/2023年北向净流入分别为2,089/4,322/900/437亿元。两融：截至2024年1月18日，两市两融余额16,330亿元，环比减少0.86%，较2023年日均水平（16,057.97亿元）增加1.51%。两市融券余额690亿元，占两融比例约4.24%。

本周（2024.1.14-2024.1.20）非银金融申万指数上涨0.03%，跑赢沪深300指数0.47个百分点，位列所有一级行业第4名。细分板块来看，证券板块下跌0.79%、保险板块上涨2.46%、多元金融下跌1.58%、互联网金融下跌2.89%、金融科技下跌5.31%。新力金融（+29.93%）、九鼎投资（+10.32%）、香溢融通（+9.52%）、华金资本（+8.78%）、国盛金控（+8.35%）涨幅靠前。

券商：活跃资本市场继续发力

1月19日，证监会召开2024年第二场新闻发布会，这场发布会有证监会8位司局长和中证中小投资者服务中心主要负责人回应市场关切，是证监会召开新闻发布会以来最大的发布阵容，透露出不少当下市场关心的信息，引发各方关注。发布会就“注册制改革”、“资本市场法治建设”两大主题进行介绍，并回应了当前市场关心的多项热点问题，注册制改革、IPO监管、融资融券、退市、减持、提高证券违法成本、投资者保护等诸多热点问题。本次新闻发布会继续释放监管完善信息发布机制、加强与市场沟通的积极信号，是对活跃资本市场的再一次响应，有望提振投资者信心，进而推动板块估值修复。

保险：银保“报行合一”再强化，推动行业良性发展

根据金融时报、中国证券报、中国银行保险报等多家媒体报道，1月19日，国家金融监督管理总局向各保险公司下发《关于规范人身保险公司银行代理渠道业务有关事项的通知》（以下简称《通知》），围绕银保渠道实施“报行合一”中常见问题进行了全面的规范，同时对于保险公司、监管部门、行业协会的职责进行了明确。此前，针对银保渠道“报行合一”，监管部门发布了《关于规范银行代理渠道保险产品的通知》，要求保险公司备案的银保渠道产品预定附加费用率，与后续单独报备的银保渠道总费用要一致，否则监管部门会按照“报行不一”，依法依规严肃处理。然而随着政策的深入推进，行业“报行合一”的理解和执行仍存在一定偏差，例如，如何理解附加费用率的内涵和外延，如何界定总公司与分支机构的职责等。此次下发的《通知》进一步明确和细化银保渠道“报行合一”的要求，为后续强化监督提供政策依据，有利于规范行业健康发展，推动保险公司降低经营成本、提升负债质量，切实保护保险消费者的合法权益。

截至2024年1月19日，保险指数PB为1.02倍，历史分位数0.12%，已处于历史估值的底部。我们认为，随着万能险结算利率的下调、银保“报行合一”的强化，险企负债端的利差损风险和费差损风险将进一步降低，进而将缓解险企资产负债匹配压力。同时，当前十年期国债收益率预计下行空间不大，而A股估值较低、结构性机会增加，有望助力险企投资表现改善，进而推动板块估值底部修复。

风险提示

政策效果不及预期；宏观经济下行风险；资本市场剧烈波动调整。

(来源：慧博投研)

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(编辑 曾健辉)