行动教育：需求、政策共驱行业增长，龙头加速享受市场红利（西部证券研报）

每经AI快讯，2024年1月18日，西部证券发布研报点评行动教育（605098）。

深耕企业管理培训，疫后复苏业绩高增。公司实行“一核两翼”经营模式，以企业管理培训为核心，兼顾主业溢出的管理咨询业务和股权投资业务。截至2023年，公司已累计服务企业学员约16万家，其中包括上市公司约600家，区域/行业龙头约1000家，是中国企业管理培训行业第一家上市公司。2023Q1-Q3业绩回暖，营收达4.61亿元，YoY+ 35.36%，归母净利润1.61亿元，YoY+ 70.72%。

需求驱动行业增长，市场分散空间广阔。中国市场民营企业众多，培训需求相对刚性，渗透率有较大提高空间，据多鲸测算，2023年管理培训行业规模将增长至9,981亿元，2021-2025年CAGR可达17.2%。市场格局分散，头部企业产品差异化明显，公司竞争压力较小，未来份额提升空间较大。

产品契合客户需求，口碑助力渠道开拓。产品端，公司选择实战型导师，针对客户实际管理问题研发课程，采取基于互动的、实效的闭环教学模式，努力为用户提升“实效”管理能力；销售端，公司在全球设有30家直营分校和服务中心，在食饮等行业打造了良好的口碑，客户的转介绍和复购率可达85%，有效降低获客成本，2022年营销人效达74.29万元/人；2023年“大客户战略”升级后效果显著，截至2023Q3，公司已开发了149家大客户，有望带动业绩新增长。

盈利预测与投资建议：作为头部企业培训机构，行动教育专注实效教学，品牌口碑不断提升，有望实现“雪球效应”，持续享受企业培训需求提升的行业红利。我们预计FY23-25公司将实现营收6.68/8.43/10.36亿元，归母净利润2.22/2.86/3.50亿元，对应EPS1.88/2.43/2.97元。首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：宏观经济风险，市场竞争加剧风险，关键业务人员流动风险，到课率不及预期风险。

(来源：慧博投研)

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(编辑 曾健辉)