中航西飞：2023年业绩预告发布，航空产品交付增加（招商证券研报）

每经AI快讯，2024年1月18日，招商证券发布研报点评中航西飞（000768）。

公司发布《2023年度业绩预告》，期内预计实现归母净利润8.4-9.4亿，同比增长61%-80%；预计实现扣非归母净利润7.7-9.0亿，同比增长84%-115%。

2023年度业绩预告发布，航空产品交付增加。公司发布《2023年度业绩预告》，期内预计实现归母净利润8.4-9.4亿（同比+61%-80%）；预计实现扣非归母净利润7.7-9.0亿（同比+84%-115%）。由此测算，Q4单季度预计实现归母净利润0.36-1.36亿，实现扣非归母净利润0.09-1.39亿，四季度同比实现扭亏为盈。2023年度，公司持续推进航空产品改进和系列化发展，交付航空产品数量比2022年同期增加。同时公司通过开展降本增效等专项工作，持续推进全价值链成本管控，经营效益得到提升。

2024年关联交易预计持续增长。根据公司发布的《2024年度日常关联交易预计公告》，2024年公司预计向航空工业集团等关联方采购金额为247.85亿元，2023年预计发生额为203.00亿元，与23年预计额相比增长22.09%；2024年公司预计向航空工业集团等关联方销售额为7.46亿元，2023年预计发生额为6.76亿元，与23年预计额相比增长10.28%，增速较2023年同期有一定提升。我们认为，公司预计关联交易额度变化显示出当前公司下游需求旺盛，订单增长前景良好。

公司首次发布限制性股票激励计划。公司于2023年2月15日发布《关于第一期限制性股票激励计划首次授予登记完成的公告》，向261名激励对象首次授予1,309.5万股票，约占本激励计划公告时公司总股本的0.4730%，授予价格为13.45元/股。解锁条件方面：①以公司2021年扣非归母净利润为基数，23/24/25年扣非归母净利润复合增长率不低于15.00%，且不低于同行业平均水平或对标企业75分位值；②23/24/25年度EOE（EOE=EBITDA/归属于上市公司股东的平均净资产）分别不低于11.50%/12.00%/12.50%，且不低于同行业平均水平或对标企业75分位值；③23/24/25年度△EVA（EVA计算基准为扣除非经常性损益的净利润）大于0。首次授予限制性股票应确认的费用预计为17,036.60万元。我们认为，公司此次激励计划覆盖面广，预计能充分调动公司高级管理人员与核心骨干人才的工作积极性，促进公司经营业绩平稳快速提升。

盈利预测：预计公司2023/2024/2025年归母净利润为9.12/11.47/14.39亿元，对应估值59、47、37倍，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：新型号研制交付进度不及预期，产能释放情况低于预期。

(来源：慧博投研)

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(编辑 曾健辉)