每日经济新闻

    中航沈飞:盈利能力持续提升,2023业绩符合市场预期(申万宏源研报)

    每日经济新闻 2024-01-18 16:30

    每经AI快讯,2024年1月18日,申万宏源发布研报点评中航沈飞(600760)。

    事件:

    公司公布2023年业绩快报公告。根据公司公告,公司2023年预计实现营收462.48亿元,同比增长11.18%;归母净利润30.08亿元,同比增加30.51%;扣非归母净利润29.11亿元,同比增加32.81%,公司业绩符合市场预期。

    点评:

    装备需求旺盛叠加均衡生产交付,公司2023年营收实现稳定增长。根据公司公告,2023年公司预计实现营收462.48亿元(yoy+11.18%),营收端实现稳健增长。我们分析认为装备需求旺盛推动公司营收实现较快增长,随着航空防务装备加速迭代,叠加公司均衡生产业务面丰富升级,公司营收有望保持较快增长。

    产品规模效应增强叠加管理优化,公司盈利能力持续提升。根据公司公告,公司2023年预计实现归母净利润30.1亿元(yoy+30.51%),净利率为6.50%,较去年同期5.56%增加0.94pcts,公司盈利能力持续提升,我们分析认为净利率上升或系1)产品规模效应不断增强,叠加人工熟练度增加,有效降低制造成本;2)股权激励持续深化,二期股权激励顺利推进,充分激发高层员工积极性,进一步优化管理。我们认为,随着未来公司核心机型持续放量,规模效应不断显现,生产经营成本管控持续加强,预计公司盈利能力有望继续提升。

    歼击机总装上市稀缺主体叠加股权激励持续深化,坚定看好公司未来业绩发展。1)目前海空军主力机型仍处于更新换代加速状态,国内新型战斗机缺口仍较大,叠加国产航母建设加速,公司产品核心型号将持续放量;2)新机型凭借其优良性能,有力打造成为外贸核心产品,为公司带来新营收增长极;3)新园区募投扩产增强生产能力,伴随规模效应增强降低单品制造成本,新机型放量推动产品结构升级,整体毛利率有望进一步提升;4)根据公司公告,公司实施第二期股权激励,股权激励绑定核心人员利益,优化公司管理,带动公司高质量发展,随着股权激励持续深化,公司未来业绩有望实现高增长。

    上调2024-25年盈利预测并维持“买入”评级。考虑到下游需求持续释叠加股权激励深化带动盈利能力提升,我们预计公司2023年归母净利润为30.1亿元,上调公司2024-25年盈利预测为39.4/50.9亿元(前值为39.0/50.4亿元),当前股价对应PE分别为33/25/19倍。考虑到下游需求旺盛,行业景气度持续上行,公司作为歼击机领域上市稀缺标的,叠加盈利能力有望不断提升,因此,维持“买入”评级。

    风险提示:增值税政策变动风险;重点产品研制或交付不及预期;产能建设不及预期

    (来源:慧博投研)

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    (编辑 曾健辉)

     

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