轻工制造行业投资策略月报：12月社零增速环比回落，住宅销售仍待改善（财通证券研报）

每经AI快讯，2024年1月17日，财通证券发布研报点评轻工制造行业。

2023年12月社零总额同比+7.4%，增速环比下降2.7pct。2023年12月社零总额4.36万亿元（+7.4%，前值+10.1%），除汽车以外的消费品零售额3.81万亿元（+7.9%，前值+9.6%）；2023年全年社零总额47.15万亿元（+7.2%，前值+7.2%），除汽车以外的消费品零售额42.29万亿元（+7.3%，前值+7.3%）。2023年12月整体社零增速环比有所下降，2023年全年来看，市场销售实现较快恢复，服务消费快速增长。

2023年12月家具类社零同比+2.3%，增速环比略有提升。分品类来看，家具方面，12月家具零售额同比+2.3%（前值+2.2%），增速再提升；日用品方面，12月日用品零售额同比-5.9%（前值+3.5%），增速转负；纺织服饰方面，12月服装、鞋帽、针纺织品类零售额同比+26.0%（前值+22.0%），受基数及降温影响，纺服社零延续较高增速；文化办公用品方面，12月零售额同比-9.0%（前值-8.2%）。2023年全年，限额以上单位商品零售额同比+5.5%，其中家具、日用品、纺服、文化办公用品分别同比+2.8%、+2.7%、+12.9%、-6.1%。12月家具、纺织服饰零售额增速延续提升态势，日用品、文化办公用品需求仍待改善。随着扩大内需政策的逐步落实见效，消费逐步从疫后恢复转向持续扩大，2024年在稳定和扩大汽车、家居等大宗消费的同时挖掘新型消费。

地产销售仍承压，竣工高增有望支撑家居需求。地产端，2023年12月住宅销售面积同比-25.8%（前值-23.5%），降幅扩大；12月住宅新开工面积同比-13.3%（前值+4.8%），增速转负；12月住宅竣工面积同比+12.5%（前值+12.5%），保交楼推动下2023年全年住宅竣工面积同比+17.2%。当前地产销售数据仍承压，伴随“认房不认贷”、优化首付比和房贷利率等地产优化政策发力显效，地产销售有望迎来改善。竣工端，受益于前期滞后需求释放和保交楼政策的稳步推进，2023年住宅竣工实现较高增速，考虑家居家装的滞后性，我们预计当前较好竣工表现有望为2024H1家居需求提供支撑，当前家居板块估值已行至低位，建议关注基本面稳健的龙头标的。

投资建议：2023年12月社零总额同比+7.4%，增速环比下降2.7pct，2023年全年市场销售实现较快恢复，服务消费快速增长。推荐当前估值处于低位，供应链效率与组织管理能力持续提升的定制家居龙头欧派家居（603833.SH）、定制业务不断发力的软体家居龙头顾家家居（603816.SH），建议关注品牌领先渠道强势的中高端床垫龙头慕思股份（001323.SZ）、加速渠道下沉和数字化新零售转型的泛家居行业龙头居然之家（000785.SZ）、产品矩阵丰富渠道持续发力的床垫龙头喜临门（603008.SH）。

风险提示：宏观经济增长放缓风险；地产销售下滑；市场竞争加剧

(来源：慧博投研)

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(编辑 曾健辉)