储能行业2024年度策略：把握集中度提升和出海双主线（国联证券研报）

每经AI快讯，2024年1月16日，国联证券发布研报点评储能行业。

复盘：悲观预期或已充分演绎

2023年全年，储能指数下跌29.75%，跑输电新指数5.1pct，跑输沪深300指数18.4pct。我们认为当前市场对于储能行业各项悲观预期或已较充分反应，2024年海内外需求预计持续向好，价格战对厂商盈利的影响有望触底反弹，随着长尾厂商的出清，行业集中度有望提升。

量：看好美国需求释放及国内补短板

23年11月底美国大储在建项目规模合计达9.3GW，同比增长53.3%，叠加锂价有望触底，利率有望见顶，美国24年储能需求或进一步大幅释放。基荷电源装机或无法满足最大负荷缺口，系驱动国内储能装机高增速重要动力；23年11月以来，国内招中标明显复苏，24年装机有望实现高速增长。

价：项目经济性改善，设备商盈利有望触底反弹

电芯降本推动了储能系统持续降价，目前已有企稳趋势，厂商盈利能力有望迎来触底反弹。初始投资显著回落、容量补偿多地区推广、现货交易能力提升带来的调用次数提高等多重边际改善，可将独立储能项目全投资IRR由23年初的0.36%-2.81%，提升至24年的4.88%；若考虑更换电池后20年以上全生命周期的经济性，保守测算IRR为6.99%。

格局：行业出清阶段，龙头集中度有望提升

从大型央国企集采入围情况来看，22及23年入围标段数量CR3分别为26%/26%，CR5分别为40%/38%，CR10分别为68%/61%；虽然较多新进入者涌入，头部优势仍较明显。展望2024年，长尾厂商受成本压力、售后质保压力、交易算法差距等因素影响，行业有望进入出清周期，推动格局改善。

新技术：降本驱动新型储能技术加速放量

工艺优化和设备降本推动压缩空气储能造价明显降低，由21年并网项目的8-10元/W下降到5元/W的水平。钒价下行推动钒电池储能经济性提升，中核汇能23年集采中标价均价2.65元/Wh，较22年下降14.5%；电解液租赁模式的出现有望进一步降低初始投入成本，储能新技术有望加速放量。

投资建议

我们认为应把握格局较好且出海优势较强的环节，主要看好4个方向：1）温控环节客户黏性较强，同时受益于多类下游需求提升，建议关注英维克、同飞股份、高澜股份。2）PCS环节盈利能力和格局均较优，动态技术壁垒打造护城河，建议关注上能电气、盛弘股份。3）具备优质海外订单的系统集成商，建议关注阳光电源、金盘科技、南都电源、科陆电子。4）液流电池、压缩空气、重力储能、储热等新技术由示范工程向产业化推进。

风险提示：政策落地不及预期；厂商出海进程不及预期；行业竞争加剧。

(来源：慧博投研)

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(编辑 曾健辉)