每经AI快讯,2024年1月16日,民生证券发布研报点评科思股份(300856)。
业绩简述:1)2023年:23年实现归母净利润7.2-7.6亿元,同比增长85.5-95.8%,中值7.4亿元,同比增长90.7%,扣非净利润7.03-7.43亿元,同比增长85.8-96.4%,中值7.2亿元,同比增长91.1%;2023年度,预计非经常性损益对公司净利润的影响额约为1,700万元,主要系政府补助和理财收益。2)4Q23:经计算,4Q23实现归母净利润1.8-2.2亿元,同比增长37.2-67.0%,环比-1.0%~+20.5%,中值2.0亿元,同比增长52.1%,环比增长9.7%,实现扣非归母净利润1.8-2.2亿元,同比增长33.3-63.4%,环比-3.1%~+18.8%。中值2.0亿元,同比增长48.4%,环比增长7.8%。化妆品活性原料及其产能利用率实现高增,境外收入占比持续提升。
格局改善以及新产能投产,24年份额有望持续提升。截至23H1,首批12800吨/年的表活项目和3000吨/年的PO项目已进入收尾阶段,24年有望投产贡献新增产能。此外,23年12月印度个人护理品和原料药制造商Chemspec工厂发生火灾,其个人护理产品包括防晒产品、护发产品、护肤产品和抗菌剂。防晒产品中原膜散酯(HMS)、对甲氧基肉桂酸异辛酯(OMC)、阿伏苯宗(AVB)、水杨酸异辛酯(OS)产品与公司形成竞争。由于突发事件,其产能短期内可能难以恢复,24年有望转移部分订单至科思。
积极响应国家“一带一路”倡议,拟在马来西亚投资建设防晒系列项目。“马来西亚年产1万吨防晒系列产品项目”总投资约7.11亿元(含土地购置费),其中公司出资4.98亿元,资金来源为自有资金,控股股东南京科思投资发展有限公司出资2.13亿元。生产的主要产品为防晒剂,以传统防晒剂AVB和新型防晒剂P-S为主,项目建设期为2年,预计于2024年上半年开工建设,2025年下半年,正式投放市场。
成长性逐渐凸显,和下游客户合作持续增强。防晒剂等化妆品活性成分主要客户包括帝斯曼、拜尔斯道夫、宝洁、欧莱雅、默克、强生等大型跨国化妆品公司和专用化学品公司;合成香料主要客户包括奇华顿、芬美意、IFF、德之馨、高砂、曼氏、高露洁等全球知名香料香精公司和口腔护理品公司。未来随着新产品的逐渐放量以及大客户订单的进一步拓展,公司的成长属性将更加凸显。
投资建议:公司市场地位稳步提升,防晒需求持续增长,公司在21Q4提价以来,从2022年开始,连续7个季度毛利率和归母净利率环比提升,盈利能力持续改善。氨基酸表活以及PO进入收尾阶段,看好23年新型防晒剂P-S、氨基酸表活以及PO贡献收入,以及未来2-3年的新项目不断放量,预计23-25年净利润为7.32/9.52/12.45亿元,同比增长88.5%/30.1%/30.8%,对应PE为16/12/9X,维持“推荐”评级。
风险提示:海外需求不及预期,新项目落地不及预期,出口成本大幅变化。
(来源:慧博投研)
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(编辑 曾健辉)
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