金属行业：淡季去库，政策预期继续挺价（国泰君安研报）

每经AI快讯，2024年1月13日，国泰君安发布研报点评金属行业。

电解铝：氧化铝上涨压缩利润，需求淡季铝价表现弱势。供应方面，截至12月底电解铝运行产能4215万吨/年，开工率为94%，预计后续电解铝供应端持稳。铝液下游开工整体持稳，国内暂未出现大量铸锭的情况，广西及内蒙古等部分企业反馈1月下旬开始企业铸锭量将有明显增加。SMM统计电解铝锭社会总库存45.9万吨，较上周四去库0.3万吨，当前库存水平仍位于近七年同期的低位，国内整体现货流通仍然偏紧，对现货市场仍起到一定的支撑作用。需求方面，周内国内下游开工整体持稳，但行业新增订单减少，预计后续开工难有大的增长空间。

铜：需求回暖，铜价韧性较强。供给方面，本周进口铜精矿TC价格持续走跌至43.6美元/吨。全国各地区的库存多数是下降的，SMM全国主流地区铜库存环比上周五减少0.49万吨至7.2万吨，结束连续两周周度累库重新去库。需求方面，周精铜杆开工率73.74%，周升10.47个百分点。下游工厂仍在积极进行节前备货，且没有月差的影响，预计下周消费会较本周上升。

维持行业增持评级。增持：紫金矿业、洛阳钼业；受益：西部矿业、天山铝业、云铝股份、神火股份、明泰铝业、南山铝业、中国宏桥、中国铝业等。

催化剂：美联储货币政策转向提前。

风险提示：下游需求弱于预期、美联储加息缩表超预期。

(来源：慧博投研)

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(编辑 曾健辉)