航空机场行业2023年12月运营情况总结：12月客座率改善，全年五大上市航司客机仅增长1.5%（浙商证券研报）

每经AI快讯，2024年1月15日，浙商证券发布研报点评航空机场行业。

航空观点更新：2024年基本面有望同比好转，当前位置建议重视春运旺季行情

2024年国际市场同比有望进一步恢复，我们认为2024年航司业绩有望实现同比正增长。当前航空股股价普遍回到最新一轮定增价附近，处于相对底部区间，市场预期较弱。民航局预计春运客流或创新高，建议重视春运旺季行情。

1）波音、空客面临质量问题与供应链瓶颈，交付节奏不及预期，航空供给侧约束持续收紧，十四五供给增速确定性下降，需求侧有望维持景气，供需错配有望驱动强周期。

2）国际航班持续恢复将推动飞机利用率恢复，利于摊薄固定成本，并减轻国内市场供给压力，利好航司业绩释放。

3）2024年航司或首次享受到机票全价提价红利。2018年以来机票全价已经过多轮提价，比如一线互飞航线票面价提升70%以上，票价天花板上移对航司业绩的拉动作用在过往几年非常态化需求环境下并未明显体现，我们认为航司2024年或首次明显享受到提价红利，长期看航司盈利中枢有望持续上移。

航司：23年五大上市航司客机规模合计增加1.5%，12月航司客座率环比改善客机规模（架）：

12月净增量：国航+5、南航+4、东航+2、春秋+0、吉祥+2

2023年五大上市航司累计净增42架客机，同比+1.5%，其中国航+11、南航+12、东航+7、春秋+5、吉祥+7。

供给端：12月ASK同比19年：

整体：吉祥+19% >春秋+5% >东航-1% >南航-3% >国航-7%

国内线：春秋+53% >吉祥+27% >东航+11% >南航+10% >国航+3%

国际及地区线：吉祥-13%>东航-21%>国航-26% >南航-30% >春秋-63%

需求端：12月RPK同比19年：

整体：吉祥+21% >春秋+7% >南航-6%、东航-6% >国航-12%

国内线：春秋+51% >吉祥+28% >南航+8% >东航+6% >国航-0.3%

国际及地区线：吉祥-9% >东航-27% >南航-33% >国航-34% >春秋-62%

12月客座率同比19年：春秋、吉祥正增长，国航、南航缺口环比收窄

整体：吉祥+1.7pct、春秋+1.4pct、南航-2pct、东航-4pct、国航-4pct。

国内线：吉祥+0.5pct、春秋-1pct、南航-1pct、国航-3pct、东航-4pct

国际及地区线：吉祥+4pct、春秋+3pct、南航-4pct、东航-6pct、国航-8pct

油价环比回落：2024年1月我国航空煤油进口到岸完税价6708元/吨，环比5%，同比23年同期-4%，同比19年同期+38%。

汇率：人民币小幅贬值。2024年1月15日美元兑人民币中间价为7.1084，较23年末+0.4%。

机场：国内旅客量恢复至19年，国际恢复趋势明确

1）整体：12月，上海机场、广州白云、北京首都、深圳宝安机场旅客量分别为903、568、483、486万人次，分别恢复至19年的92%、90%、59%、107%。其中，北京首都机场旅客量恢复率相对较低，主要因为23年北京大兴机场分流。

2）国内航线：12月上海机场、广州白云、北京首都、深圳宝安机场旅客量分别恢复至19年的105%、100%、66%、114%。

3）国际及地区航线：12月上海机场、广州白云、北京首都、深圳宝安机场旅客量分别恢复至19年的68%、61%、38%、58%。

投资建议

中长期看，波音/空客上游产能恢复受限，供给侧逻辑再强化。国际航班持续恢复利好整体航空业飞机利用率恢复。民航局预计2024年航空旅客量较2019年增长约4.6%，正常需求环境下航司有望首次享受2018年以来机票票面价持续提价的红利。我们认为2024年航司业绩有望实现同比正增长。推荐：春秋航空/中国国航/南方航空/吉祥航空。

风险提示

出行需求不及预期，油价大幅波动，汇率大幅波动，免税销售不及预期。

(来源：慧博投研)

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(编辑 曾健辉)