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    盐津铺子:23年顺利收官,增长势能有望延续(太平洋证券研报)

    每日经济新闻 2024-01-16 21:20

    每经AI快讯,2024年1月15日,太平洋证券发布研报点评盐津铺子(002847)。

    事件:公司发布2023年业绩预告,2023年公司预计实现营业收入41-42亿元,同比增长41.70-45.15%;归母净利润5.0-5.1亿元,同比增长65.84-69.16%;扣非归母净利润4.70-4.80亿元,同比增长70.49%-74.12%。2023Q4预计实现营业收入10.95-11.95亿元,同比增长18.6-29.4%;归母净利润1.04-1.14亿元,同比增长25.7-37.7%;扣非归母净利润0.94-1.04亿元,同比增长13.4-25.5%。

    品类+渠道双驱动,全年营收高增长。因春节错期影响,在高基数下2023Q4收入增速有所放缓,全年仍高速增长,顺利达成2023年股权激励目标。从渠道端来看,预计Q4电商、零食渠道保持高增长,2023H1零食系统占比已至17%。2023年11月零食很忙与赵一鸣进行战略合并,12月18日公司控股股东向零食很忙投资3.5亿元,有助于加强公司与头部量贩渠道合作深度,预计合作SKU数量有望继续增加,进一步提升公司在零食量贩渠道渗透率。公司在抖音平台不断提升品牌影响力,渠道势能持续增强,预计社交电商平台高速增长。从产品端来看,公司持续聚焦七大核心品类:辣卤零食、深海零食、休闲烘焙、薯类零食、蒟蒻果冻布丁、蛋类零食以及果干坚果,全力打磨供应链,精进升级产品力。除优势散装外,全力发展定量装以及量贩装产品,满足消费者各种场景的零食需求,明年重点开拓定量流通装,计划在华东、华北、四川市场积极开拓经销商。公司休闲魔芋、鹌鹑蛋迅速跻身大单品,月销环比持续提升。

    原材料成本下降,净利率显著提升。根据业绩预告均值计算,2023年归母净利率为12.17%,同比+1.75pct,其中2023Q4实现净利率9.52%,同比提升0.55pct,主要受益于:1)2023年大豆油、棕榈油、黄豆等部分原材料价格有所回落,白糖价格上涨,整体生产成本有所下降。2)渠道效率持续提升,销售费率端持续优化。另外2023年股份支付费用7395万元,扣除股权激励因素后的2023年净利率提升1.74pct。

    投资建议:随着公司持续对零食专卖店等新渠道的开拓,并聚焦核心产品提升产品性价比,有望保持稳健增长。预计2023-2025年EPS分别为2.58/3.33/4.22,对应PE分别为25x/20x/16x,按照2024年业绩给予25倍,目标价83元,维持“买入”评级。

    风险提示:原材料价格上涨风险,渠道拓展不及预期,新品推广不及预期,商超人流量下滑风险,食品安全问题等

    (来源:慧博投研)

    免责声明:本文内容与数据仅供参考,不构成投资建议,使用前请核实。据此操作,风险自担。

    (编辑 曾健辉)

     

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