家电行业：清洁新品迭出，海外表现可期（华金证券研报）

每经AI快讯，2024年1月14日，华金证券发布研报点评家电行业。

投资要点

12月大家电线下普遍延续高增，清洁景气度有所回升。根据奥维云网和魔镜，12月大家电线上增速环比有所回落，其中白电需求下滑、传统烟灶小幅增长、集成灶洗碗机表现平淡，线下除冰箱外各大家电品类均实现较高增长。小家电方面，12月清洁电器显著回暖，小厨电天猫京东平台销售承压。

1月9日，2024年CES消费电子展在美国拉斯维加斯拉开帷幕，石头科技携四款扫地机新品、全新洗地机Flexi Lite/Pro系列及洗衣机Zeo one系列参会。其中，扫地机边角清洁功能强化，中高端系列产品阵容进一步扩充。高端S系列中石头推出S8 MaxVUltra（1799.99美元）和S8 Max Ultra（1599.99美元），两款产品均采用全新FlexiArm设计边刷，利用机械臂和额外的旋转拖把实现高达99%的角落覆盖率，搭载新型VibraRise 3.0拖布系统，可支持震动+旋转擦地、20mm拖布模块抬升，同时配备最新一代RockDock Ultra基站系统，支持自动集尘、自动补水、清洁剂添加、热水洗拖布及热风烘干，其中S8 MaxVUltra拥有10000pa大吸力，搭配全新语音助手、视频通话、Matter智能家居协议支持功能，S8 Max Ultra与其硬件配置接近，但削减了视频管家及语音助手功能，吸力亦只有8000pa。中端Q系列推出QRevo MaxV（1119.99美元）和QRevoPro（999.99美元）两款新品，可实现98.8%的角落覆盖率，支持热水洗拖布、热风烘干、自动补水和自动集尘，此外QRevo MaxV还配备语音助手、视频通话等功能。以上4款新品预计将于2024年4月开始在亚马逊和RoborockWebstore上销售，有望拉动公司海外份额进一步提升。

1月8日，海信家电发布2024年A股员工持股计划（草案）。此计划激励对象不超过279人，股票规模不超过1391.60万股（约占计划草案发布时公司股本总额的1%），受让价格为10.78元/股，受让股票分三批解锁，每批解锁比例为40%/30%/30%，若2024-2026年公司归母净利润相较于2022年增长不低于98%/124%/155%，则当批可解锁比例为80%，若不低于122%/155%/194%，则当批可全部解锁。相较于去年年初推出的2022年公司股票激励计划，最新的2024年员工持股计划进一步上调了2024/2025年业绩考核目标，对应归母净利润目标值31.9/36.6亿元，触发值28.4/32.1亿元。假定2023年公司归母净利润为28.16亿元（为1月13日wind一致预期），则2024/2025年触发值同比增速为0.9%/13.1%，目标值同比增速为13.1%/14.9%，彰显了公司对未来发展的信心，有望充分调动员工活力、释放业绩潜力。

投资建议：从最新跟踪数据来看，12月大家电线上增速有所放缓，但线下仍维持较高增长，小厨电天猫京东销售承压，但清洁景气度明显回升，与此同时，2024CES展中多品牌推出重磅扫地机新品，展现升级技术，有望带动海内外行业景气度持续回升，利好技术领先的国产龙头品牌。此外，海信家电发布新一轮员工持股计划，业绩考核目标较23年年初有所上调，充分彰显经营发展信心，继续看好白电龙头的业绩确定性。当前受A股市场整体影响，家电板块估值已降至历史较低水平，展望24年，随着基本面进一步修复，我们看好板块估值迎来修复，重点推荐出口链、白电两大方向，第一，出口链，23Q2以来部分清洁以及小厨电公司海外业务持续向好，预计出口整体向好背景下24年小厨电出口将继续改善，而在新品投放、营销加强以及渠道扩张推动下，清洁电器海外有望迎来进一步向好，推荐石头科技、科沃斯、泉峰控股，建议关注新宝股份；第二，白电板块，预计24年内销表现稳健，出口延续回暖态势，同时看好白电海外品牌表现，龙头业绩确定性不改，推荐美的集团、海尔智家、海信家电。

风险提示：市场需求不足；房地产持续转弱；原材料价格上涨；行业竞争加剧等。

(来源：慧博投研)

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(编辑 曾健辉)