金属与材料行业：避险情绪升温，金价有所上涨（天风证券研报）

每经AI快讯，2024年1月13日，天风证券发布研报点评金属与材料行业。

基本金属：宏观及基本面无明显驱动，基本金属价格维持震荡。1）铜：周内美联储CPI表现超预期，打压市场乐观的降息预期，宏观维度略施压铜价。供应端周内电解铜产量环比增加0.5万吨至24.2万吨，产量增加主要系部分检修等原因影响产量的冶炼企业逐渐恢复生产，冶炼企业争取开门红叠加新增产能爬产。周内进口铜虽有所到货，但铜价重心下移后，下游逢低补库，周内电解铜现货库存较8号下降0.33万吨至6.39万吨，现货市场货源偏紧对铜价有所支撑。2）铝：周内铝价跌后企稳，主要受外盘铝价及氧化铝价格回落影响。海外美国12月综合PMI终值下滑叠加制造业就业人口减少，海外市场情绪回落驱动铝价下跌。氧化铝在上周触及高点后持续回落。基本面维度，供应端截至当前国内电解铝运行产能4207.8万吨，较上周持稳，需求端下游加工企业受到需求减少影响有所减产，此外对于铝板企业来说，重污染天气预警导致部分铝板企业减产运行，复产时间不定。本周铝锭社会库存小幅下降0.8万吨至44万吨。当前为行业需求淡季，基本金属库存低位运行，表明需求韧性较强，若旺季来临预计价格将有较好表现，建议关注：神火股份、中国宏桥、洛阳钼业、五矿资源。

贵金属：乐观交易修正，避险情绪支撑金价。周内金价震荡后上涨，收盘于2053.6美元/盎司。1月11日，美国劳工统计局公布12月通胀数据，美国去年12月CPI同比上涨3.4%，较去年11月的3.1%有所反弹，超出预期的3.2%，为三个月来的最高涨幅；环比增速升至0.3%，高于前值0.1%和预期的0.2%。数据发布后金价有所承压，随后中东地缘政治紧张局势刺激避险买盘，也门当地时间12日凌晨，胡塞武装控制多地遭美军空袭，首都萨那、荷台达市内可以听见爆炸声。这是自去年年底胡塞武装针对红海国际航运发动袭击以来，美国和英国首次对该组织发动打击，避险情绪为金价提供支撑。我们认为短期美国经济及就业数据的反复或带来金价的来回波动，但随着高利率环境对经济的负面影响逐渐显现，美债收益率的上行或已接近尾声，利好中期金价，此外避险情绪亦对金价有所支撑。建议关注：赤峰黄金、中国黄金国际、银泰黄金、山东黄金。

小金属：供需紧张，锑价持续上涨。截止到1月11日，1#锑锭出厂含税价86000-87000元/吨，0#锑锭出厂含税价87000-88000元/吨，较上周同期价格上涨1500元/吨，涨幅为1.76%。目前，国内多数矿山受资源消耗度高、环保政策收紧等多方面影响，国内矿山开工水平不高，国内市场原料供应水平难以提高，进口方面受地缘的方面限制存在不确定性，导致进口原料数量有限，矿商目前可出的现货不多，我们预计涨势有望延续。建议关注：湖南黄金，华钰矿业，华锡有色，株冶集团，锡业股份，中钨高新。

风险提示：需求回暖不及预期的风险，上游供给大增的风险，库存大幅增加的风险。

(来源：慧博投研)

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(编辑 曾健辉)