宇通客车：2023年业绩超预期，国内旅游与出口增长（国泰君安研报）

每经AI快讯，2024年1月10日，国泰君安发布研报点评宇通客车（600066）。

投资要点：

维持目标价18.39元，维持“增持”评级。公司2023年业绩预告超预期，考虑到公司2023Q4计提减值以及未来出口、旅游客车增长，调整2023-2025年EPS预测为0.76 (+0.01)/ 0.88/1.01元。考虑到公司客车行业的龙头地位与周期向上，给予公司2024年21倍PE，高于行业平均，维持目标价18.39元。

预计2023年盈利同比大幅增长。公司预告2023年实现归母净利润为14.0亿元至19.0亿元，同比增加85%至150%；预计2023年实现扣非归母净利润为11.0亿元至15.0亿元，同比增加340%至500%。业绩提升主要来源于出口增长以及国内旅游客车恢复。

剔除减值影响，预计2023Q4大幅增长。按业绩预告测算，2023Q4预计实现归母净利润3.5至8.5亿元，同比增长-44%至35%。公司拟对参股公司九鼎金融的长期股权投资计提资产减值准备4.53亿元，如剔除减值，则2023Q4预计实现归母净利润8.0至13.0亿元，同比增长28%至107%，盈利提升主要由于出口销量提升。

随着出口增长以及国内客运需求恢复，公司盈利能力有望持续提升。2023公司累计销售客车36,518辆，同比+20.93%；其中出口销量10,165辆，同比+78.87%，国内销量26,353辆，同比+7.50%。随着出口增长、国内客车需求恢复，公司盈利能力有望进一步提升。

风险提示：中大客行业需求恢复不及预期，盈利改善不及预期。

(来源：慧博投研)

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(编辑 曾健辉)