研报发布存在多项问题 方正证券被责令改正

2024年伊始，又有券商研究所收罚单。

1月5日，湖南证监局发布公告称，因方正证券在开展发布证券研究报告业务过程中存在多项问题，对公司采取责令改正的监管措施。同时，方正证券研究所所长刘章明也因背负领导责任被出具警示函。

对此，方正证券相关人士在回复《每日经济新闻》记者时表示，公司已按照要求，积极推动相关业务整改。

此外，湖南证监局的罚单还显示，刘章明个人还存在向客户违规私自荐股的情形。

值得一提的是，刘章明在出任方正证券研究所所长后，屡次“出圈”。2023年10月，他所发的诸如“卖方，每过一个月，压力翻倍”“增强你的求生欲”等言论更是引发有关卖方研究的激烈讨论。

从数据来看，方正证券发力券商研究也取得了一定成绩。Wind（万得）资讯统计数据显示，2023年上半年券商分仓佣金收入97.35亿元，同比上升3.76%。其中方正证券实现分仓佣金收入1.7亿元，市场排名第二十三。

研究所所长收到警示函

根据湖南证监局公告，方正证券发布研究报告业务主要存在以下三个问题：一是存在发布证券研究报告前泄露证券研究报告内容和观点的情形；二是个别证券分析师向客户违规私自荐股；三是个别员工在未取得证券分析师资格情况下，未经审核公开发布研究观点，造成不良影响。

湖南证监局表示，公司应高度重视，采取有效措施进一步加强发布证券研究报告业务管理、内部控制和人员管理，并提交书面整改报告。

此外，湖南证监局还对公司研究所所长刘章明出具了警示函。湖南证监局指出，作为公司发布证券研究报告业务部门行政负责人，刘章明对上述情形负有领导责任。同时，湖南证监局披露，刘章明个人还存在向客户违规私自荐股的情形。

2023年，方正证券研究所屡次成为行业焦点，多名首席分析师跳槽加盟。

刘章明原来供职天风证券研究所，担任副所长。2023年5月跳槽至方正证券任所长。在此之前，2023年4月，华金证券原总裁助理曹凌松跳槽至方正证券研究所担任副所长。在刘章明加盟后，6月，广发证券策略分析师曹柳龙加入方正证券研究所，担任首席策略分析师。7月，原国盛证券分析师张初晨、原民生证券周超泽先后加入，担任计算机行业、医药行业首席。11月，原德邦证券首席经济学家芦哲也加盟方正证券研究所，任首席经济学家、副所长职务，主要负责宏观研究。

多名分析师加盟方正研究所也在行业预料中。据方正证券2022年年报披露的2023年经营计划，研究业务被定位为方正证券要打造的发展新引擎之一。公司管理层指出：“要坚持人才质量与数量的全面升级，持续夯实产品与服务体系、分析师管理体系、销售管理体系等，致力于成为具有行业影响力、研究为本、内外兼修的大型卖方研究机构。”方正证券研究所计划用3年时间，恢复为与方正证券市场地位相匹配的大型卖方研究所。

研报业务成违规重灾区

从行业情况来看，激烈的市场竞争中，券商研报业务违规或打擦边球的情况屡有发生。2023年至今，多家券商研究所以及多名分析师受到处罚。

如2023年8月25日，浙江证监局和福建证监局同天针对研报业务披露了7张罚单，涉及3家券商及4名相关分析师。

其中，浙商证券因对证券分析师服务客户、公开发表言论等方面的内控管理有效性不足、研究报告质量控制和合规审查不到位、个别研究报告制作不审慎，未能保证信息来源合规而收到警示函。

财通证券因发布证券研究报告业务存在业务管理制度不健全及执行不到位、内部控制有效性不足、服务客户活动管控不严、人员管理不到位等问题，被责令改正。

兴业证券因发布证券研究报告业务客户服务行为内部控制和合规管理不到位，个别分析师的发言内容不够审慎，也被出具警示函。

此外，2023年5月23日，太平洋证券因5人未取得分析师资格但以分析师名义对外发布研究报告、抽查的个别研究报告数据计算有误等问题，被采取了责令改正的监督管理措施。

针对券商研报内容存在的问题，监管部门高度重视。2023年5月，监管部门向各证券公司送达的《关于发布证券研究报告业务“双随机”现场检查情况的通报》指出，研报业务仍存在三大典型问题：一是部分公司内控制度未根据法规规范要求及时更新调整；二是部分公司内控制度执行有效性不足；三是具体研报制作审慎性不足，个别员工私自发表证券分析意见。

针对相关问题，监管部门要求：一是加强研报信息来源和留痕管理；二是强化研报制作、审核、发布全流程内部控制；三是规范公开发表言论和客户服务活动管控，强化舆情风险管理；四是完善人员绩效考核和内部问责制度。