爱美客：2023年Q4业绩同比高增，光电合作拓展能量源赛道（兴业证券研报）

每经AI快讯，2024年1月9日，兴业证券发布研报点评爱美客（300896）。

公司公告：2023年公司预计业绩同向上升，归母净利润18.10-19.00亿元，同比增长43%-50%，扣非归母净利润17.82-18.72亿元，同比增长49%-56%。Q4预期归母净利润3.92-4.82亿元，同比增长44%-78%，扣非归母净利润3.86-4.76亿元，同比增长66%-105%。预计2023年非经常性损益对公司净利润的影响约为2800万元，主要系报告期内交易性金融资产公允价值变动损益以及收到政府补助所致。

Q4业绩同比高增，展现公司超强大单品打造实力。为提升客户合作深度&广度，公司在学术端和运营端持续赋能下游机构，并提升C端影响力；同时借力经销模式，进一步提升覆盖机构数量。嗨体：依托已有的品牌影响力，持续提升市场渗透率；再生系列：濡白天使先发优势叠加材质优越性，成功开拓再生针剂蓝海市场，覆盖机构数量和销售规模持续提升。2023年7月，“如生天使”发布，再生赛道再添一员，与濡白天使联合塑造内外轮廓，预计2024年进入放量期，有望支撑公司2024业绩持续增长。

光电合作拓展能量源赛道，产品管线覆盖全面。公司合作韩国Jeisys Medical推出光电设备，单极射频、超声减脂两款能量源设备正在准备启动临床试验。韩国光电类产品在痛感方面普遍更低，体验感更佳，此合作有利于公司进一步打开光电能量源市场，形成竞争优势。此外，公司目前已在肉毒、减重、埋植线、动物源胶原蛋白等众多新兴领域展开扎实的布局，在多赛道上具备长期增长空间。同时，公司积极探索“美护后时代”新动能，推出“爱芙源”，“嗨体熊猫护肤”、“嗨体护肤”三大护肤品牌，形成搭配美护产品的联合疗程，加快to C步伐。

投资建议：公司大单品打造能力突出，基于产品组合优势以及不断扩大的机构覆盖范围，深化品牌影响力。我们调整23-25年归母净利润预测分别为18.95/26.21/34.01亿元，同比增长50.0%/38.3%/29.8%，对应eps预测分别为8.76/12.11/15.72元，对应1月5日收盘价pe分别为31.0/22.4/17.3x，维持“增持”评级。

风险提示：新品获证、销售不达预期，可选消费回落等。

(来源：慧博投研)

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(编辑 曾健辉)