海信家电：再推持股计划，彰显长期经营信心（华西证券研报）

每经AI快讯，2024年1月9日，华西证券发布研报点评海信家电（000921）。

事件概述

公司公告《海信家电集团股份有限公司2024年A股员工持股计划（草案）》，根据公告：

持股规模：本次员工持股计划涉及的标的股票规模不超过1,391.60万股，约占本计划草案公告时公司股本总额的1.00%。

受让价格：受让公司回购专用证券账户所持有的公司股份的受让价格为10.78元/股。

覆盖员工数量：参加本次员工持股计划的公司董事（不含独立董事）、监事、高级管理人员、核心管理层及核心骨干，总人数不超过279人。

解锁期限：自公司公告最后一笔标的股票过户至本次员工持股计划名下之日起12个月后开始分三批解锁，锁定期最长36个月。

股份支付费用：根据公司假设（详见公告），2024年至2027年员工持股计划费用摊销情况测算分别为6344、5612、2196、488万元。

分析判断:

公司有望建立长期激励机制，2023年推出持股计划以来盈利能力持续提升。公司继2023年推出《2022年A股员工持股计划》和《2022年A股限制性股票激励计划》后，再次推出第二个持股计划，我们认为公司有望建立长期激励机制，推动公司长期健康发展。回顾2022年持股计划，其考核年度为2023-2025年三个会计年度（与2022年激励计划考核相同），自2023年推出持股计划以来，公司2023年Q1\Q2\Q3净利率分别同比提升2.24、2.18、1.72pct，盈利能力持续提升，反映公司经营质量提升。

业绩考核目标彰显管理层长期经营信心，24、25年考核目标高于前次持股计划。根据公司公告，本次员工持股计划考核年度为2024-2026年三个会计年度，2024、2025、2026年度净利润业绩考核目标值分别为较2022年增长122%、155%、194%，触发值为分别较2022年增长98%、124%、155%，其中2024、2025年目标值高于前次持股计划。

经营质量持续向好。其中，根据公司2023年12月29日投资者关系记录表，1）中央空调：2023年以来，海信日立市场份额有所提升，新拓业务订单及收入表现不俗，外销市场增速强劲；2）家用空调：公司产品在产品力、营销能力和制造能力等长期能力上进一步提升，2023年年内销家空销量增幅高于行业；3）三电：逐步由压缩机为主的配件供应商向系统供应商战略转型，其新冷媒空调系统获得国际车企定点开发。2023年9月，三电公司成功拿下欧洲大客户HVAC（暖通空调）业务历史性大单，订单不仅在签单业务规模上显著提升，产品类别拓展上亦有突破性进展。

投资建议

我们维持盈利预测，我们预计2023-2025年公司收入为844、920、988亿元，归母净利润为29.1、33.9、39.6亿元，对应EPS分别2.10/2.44/2.85元，以2024年1月8日收盘价21.3元计算，对应PE分别为10/9/7倍，我们维持“增持”评级。

风险提示

公司员工持股计划将在公司股东大会通过后方可实施，本次员工持股计划能否获得公司股东大会批准，存在不确定性、有关本次员工持股计划的具体资金来源、出资比例、实施方案、回购情况等属初步结果，能否完成实施，存在不确定性、下游行业景气度不及预期风险、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原材料成本波动等风险、新技术迭代风险、行业空间测算偏差、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、汇率波动等

(来源：慧博投研)

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(编辑 曾健辉)