每日经济新闻

    紫燕食品:新一轮股权激励,复苏可期高分红(国泰君安研报)

    每日经济新闻 2024-01-09 10:10

    每经AI快讯,2024年1月9日,国泰君安发布研报点评紫燕食品(603057)。

    本报告导读:

    公司出台新一轮股权激励方案,目标未来三年收入利润双位数增长。成本下行复苏可期,同时维持高分红。公司目前股价对应24年PE23X,建议增持。

    投资要点:

    投资建议:基于对费用及货折假设的调整,我们下调2023/24/25年盈利预测EPS至0.8(0.87)/0.92(1.10)/1.06(1.34)元,基于可比公司估值,给予2024年PE 33X,下调目标价至30.04(34.95)元,建议“增持”。

    公告点评:据公司最新股权激励方案公告,业绩考核目标以2023年为基数,1)2024/25/26年收入增速19%/38%/57%;或者2)2024/25/26年净利润增速15%/30%/45%,本激励计划拟授予的限制性股票数量为246.45万股,约股本总额41,200万股的0.60%,授予价格为每股10.89元。我们预计新一轮股权激励方案将提振公司信心、促进运营改善。

    开店保持单店修复,toB业务或将发力:据我们测算,我们预计公司2023-24年开店增速或保持10%左右,中长期30-50%开店空间。单店提升方面,预计公司将积极应对消费环境变化采取行动:1)促销活动2)服务改良3)线上营销4)考核优化5)新品推广等。同时公司或将于2024年发力to B业务,作为主业的补充、优化供应链效率。我们预计2023年收入增速持平至略降,2024年收入增速19%左右。

    成本优势可持续,利润率改善高分红:3Q23以来成本下行盈利弹性凸显,我们预计2024年公司或进一步发挥整体供应链优势,包括1)价格下降2)税收优惠3)贸易优惠4)产能利用率提升等。综合吨成本有望同比下行,主业毛利率或将进一步修复。同时我们预计2024-25年不排除维持高分红率及提升分红率的可能性(过去三年平均70%左右)。

    风险提示:竞争加剧、运营环境变化。

    (来源:慧博投研)

    免责声明:本文内容与数据仅供参考,不构成投资建议,使用前请核实。据此操作,风险自担。

    (编辑 赵桥)

     

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