梅花生物：发布股份增持计划，持续看好价值重估（华泰证券研报）

每经AI快讯，2024年1月8日，华泰证券发布研报点评梅花生物（600873）。

拟实施股份增持计划，持续看好公司价值重估，维持“买入”评级

公司1月8日发布公告，公司董事、监事、高级管理人员及其他核心管理层合计35名成员计划自公告日起6个月内增持不低于8000万元（含交易费用），彰显管理层对公司长期发展的信心；公司持续注重股东回报，常年保持较高分红率、近5年均实施股份回购，考虑公司主业氨基酸竞争格局优化及合成生物平台不断完善，我们持续看好价值重估，预计公司23-25年归母净利32/36/42亿元，对应EPS为1.09/1.21/1.42元，参考可比公司24年平均17xPE的Wind一致预期，考虑公司合成生物平台发展初期，给予24年11xPE估值，目标价13.31元，给予“买入”评级。

管理层拟实施股份增持计划，彰显长期发展信心

据公司公告，本次增持计划主要内容包括：1）公司董事、监事、高级管理人员及其他核心管理层合计35名成员计划自公告日起6个月内增持不低于8000万元（含交易费用），其中董事长和总经理均预计最低增持金额1200万元；2）增持不设价格上限；3）参与增持计划的管理层书面承诺增持期间/完成后5年内不减持增持的股份；4）增持资金来源为公司管理层自筹资金。增持计划充分彰显管理层对公司内在价值及未来发展潜力的信心。

氨基酸格局优化支撑盈利中枢，新产能增量助力盈利提升

据博亚和讯，1月5日国内赖氨酸（98.5%）/苏氨酸（99%）价格9.40/11.25元/kg，较23Q4均价9.53/12.16元/kg有所回落，主因原料玉米价格有所下行，但同比仍+7%/+26%，考虑赖氨酸/苏氨酸经历长期的格局优化，行业无序扩张和洗牌基本结束（尤其苏氨酸22年全球产能CR3达80%），格局改善有望支撑长期盈利中枢，公司23年新增25万吨/年苏氨酸产能亦有望持续贡献增量。味精方面，据百川盈孚，1月5日国内均价8469元/吨，较23Q4均价-6%/yoy-12%，考虑味精刚需属性及竞争格局良好（据博亚和讯，22年国内产能CR3达85%），未来盈利中枢亦有望具备支撑。

合成生物平台引领未来成长，积极分红和回购助力长期价值重估

公司深耕“氨基酸+”战略，依托生物发酵领域长期积累，着力打造合成生物平台，伴随胶体类产品、支链氨基酸、医药中间体、普鲁兰多糖等产品拓展，有望打造新增长曲线。此外，公司长期注重股东回报，12-21年分红率均超过50%，18-22年平均分红率（累计分红额/累计归母净利）约53%，19-23年连续5年推出股份回购方案，且21-23年连续3年实施员工持股计划。我们认为未来在主业格局优化、苏氨酸等新产能贡献增量、合成生物技术延伸，以及高分红+股份回购+增持等助力下，公司长期价值有望重估。

风险提示：需求不及预期；氨基酸竞争格局恶化；新技术进展不及预期。

(来源：慧博投研)

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(编辑 曾健辉)