保利发展：龙头地位巩固，增持回购彰显发展信心（兴业证券研报）

每经AI快讯，2024年1月7日，兴业证券发布研报点评保利发展（600048）。

事件：

1月5日，公司发布2023年12月销售数据。2023年12月，公司实现签约面积128.53万方，同比-62.18%；实现签约金额227.33亿元，同比-60.24%。1-12月，累计实现签约面积2386.12万方，同比-13.17%；实现签约金额4222.37亿元，同比-7.67%。

点评：

全年累计销售规模行业第一。2023年12月公司签约面积128.53万方，同比-62.18%；签约金额227.33亿元，同比-60.24%。2023年1-12月累计签约面积2386.12万方，累计签约金额4222.37亿元，同比分别-13.17%、-7.67%。单月销售均价1.77万元/平米，同比+5.14%；累计销售均价1.77万元/平米，同比+6.3%。根据克而瑞排行榜，公司2023年全年累计销售金额位居行业第一，龙头地位巩固。

拿地强度跃升，聚焦高能级城市。2023年12月公司新增20宗地块，拿地总金额329.7亿元，年内单月拿地金额仅次于2023年6月，拿地总建面269.3万方，地价权益比例（权益地价款/总地价款）83.2%，本月拿地力度为145.0%，拿地强度跃升。公司2023年1-12月累计拿地金额1631.9亿元，累计拿地建面1074.6万方，地价权益比例（权益地价款/总地价款）83.3%，累计拿地力度为38.6%，同比提升3.4个百分点。近12个月拿地金额情况来看，不同能级城市金额占比方面，一二线占比为83.8%，三四线占比为16.2%。拿地金额占比较高的城市有广州（20.0%）、佛山（8.7%）、北京（8.7%）、南京（8.4%）、上海（6.2%）。

公司回购股份和实控人增持，维护公司价值、彰显发展信心。公司拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购总金额不低于10亿元（含），不超过20亿元（含）。实控人保利集团计划通过集中竞价方式增持公司股份，增持金额不低于2.5亿元，不超过5亿元。截至2023年12月29日，公司已回购2518.66万股，占总股本的0.21%，支付人民币2.5亿元，已达回购下限的25%。截至2023年12月22日，实控人已增持1004.46万股，占总股本的0.08%，支付人民币1亿元，已达增持下限的40%。

销售回笼率保持行业高位，“三道红线”维持绿档。2023年前三季度，实现销售回笼3334亿元，回笼率为99%，销售回笼率长期保持行业较高水平。截至2023年三季度末，我们计算公司扣除预收款的资产负债率为66.27%、净负债率为62.85%，现金短债比为2.08，“三道红线”维持绿档水平。

投资建议：保利发展2023年销售排名行业第一，回购增持彰显发展信心。拿地聚焦一二线城市，未来增长可期。我们维持公司2023-2024年EPS为1.66元、1.71元的预测，以2024年1月5日收盘价计算，对应的PE为5.5倍和5.4倍，维持“买入”评级。

风险提示：需求端政策力度、销售改善不及预期，定增落地不确定性。

(来源：慧博投研)

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(编辑 曾健辉)