兆驰股份：主业稳健，Mini LED二次成长（华安证券研报）

每经AI快讯，2024年1月5日，华安证券发布研报点评兆驰股份（002429）。

受益于主业电视ODM业务的快速增长，Q3业绩表现超预期

公司是全球电视代工和MiniLED龙头企业，已形成了智慧显示、智慧家庭组网及LED全产业链三大业务板块。2023Q1-3实现营业收入126.87亿元，同比+15.84%；归母净利润12.72亿元，同比+44.40%；扣非归母净利润11.18亿元，同比+46.27%。其中Q3单季度实现营业收入49.52亿元，同比+28.85%；归母净利润5.38亿元，同比+51.74%；扣非归母净利润4.90亿元，同比+52.14%。我们认为增长的主要原因是电视代工主业的稳步复苏，持续开拓北美市场新客户的同时，绑定核心客户助力其提升市场份额。

核心看点：公司LED产业链一体化优势显著，伴随MiniLED渗透率提升放量在即

公司已实现了“蓝宝石平片→图案化基板（PSS）→LED外延片→LED芯片→LED封装→LED背光/照明/显示应用”的LED全工序全产业链布局，有效地减少中间环节，增强成本优势和综合竞争力，平滑行业周期增强经营韧性，同时与原有电视ODM的客户资源形成协同效应。①芯片端：产能持续爬坡，产品结构升级，微缩化芯片技术突破带动降本。②封装端：技术方案持续推进降本，客户覆盖三星、TCL、华为、小米等头部品牌，受益MiniLED背光电视爆发。③COB：技术路线领先，COB直显电视打开中远期成长空间。

投资建议

预计23-25年收入分别为182.99/217.34/248.80亿元，对应增速分别为21.8%/18.8%/14.5%，归母净利润分别为16.99/21.23 /27.82亿元，对应增速分别为48.3%/25.0%/31.0%。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

电视ODM业务需求不及预期，MiniLED渗透速度不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动。

(来源：慧博投研)

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(编辑 赵桥)