鸿路钢构：Q4产量超预期，智能化改造效果逐步显现（兴业证券研报）

每经AI快讯，2024年1月5日，兴业证券发布研报点评鸿路钢构（002541）。

鸿路钢构发布2023年度经营情况公告：公司全年实现新签合同额297.12亿元，同比增长18.25%，Q4新签合同额67.91亿元，同比增长22.16%；全年实现钢结构产量448.80万吨，同比增长28.40%，Q4产量125.59万吨，同比增长21.37%。四季度产量超预期。

公司全年实现新签合同额297.12亿元，同比增长18.25%，Q4新签合同额67.91亿元，同比增长22.16%。钢结构材料类订单采用“钢价+加工费”的定价方式，考虑到2023年钢材价格同比2022年下降，加工费基本稳定，我们判断公司实际承接的钢结构加工量增速高于新签合同额增速，背后原因主要系公司产能持续扩张及智能化改造推动下，公司钢结构加工能力持续提升。

公司全年实现钢结构产量448.80万吨，同比增长28.40%，Q4产量125.59万吨，同比增长21.37%，Q4产量超预期。我们认为公司Q4产量超预期的原因主要包括：1）公司产能持续增长，2023年末达到520万吨，相比2022年末提升40万吨；2）公司管理信息化和生产智能化升级持续推动，产能利用率维持较高水平；3）2022Q4由于新冠对下游工地开工和物流的影响，产能利用率低导致基数较低；4）下游开工提货诉求强，需求维持高景气。

盈利预测与评级：我们维持对公司的盈利预测，预计公司2023-2025年的归母净利润分别为14.25亿元、17.71亿元、21.06亿元，1月4日收盘价对应PE分别为10.3倍、8.3倍、7.0倍，维持“增持”评级。

风险提示：钢材价格波动风险，融资成本上升风险，产能运转不及预期，钢结构渗透率提升不及预期。

(来源：慧博投研)

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(编辑 赵桥)