股价单日跌12%！押注AI、关闭第三方广告，金山办公能赢得“长期主义”的胜利吗？

1月3日，金山办公（SH688111，股价267元，市值1232.8亿元）股价大幅下挫，截至收盘，报267元/股，跌逾12%。

大模型热潮持续一年，国产办公软件龙头金山办公在AI布局层面动作频频。2023年4月，金山办公率先宣布发布WPS AI；当年11月开放WPS AI公测，并于12月启动付费测试；2023年12月，金山办公正式宣布关闭第三方商业广告。

据最新发布的2023年度业绩预告，金山办公去年实现营业收入同比增长12.45%到23.41%，实现归属于母公司所有者的净利润同比增长10.55%到22.19%。

随着AIGC火热，金山办公股价在2023年上半年大幅上涨。但进入下半年后，公司股价开始掉头下行。关闭第三方广告、加速AI布局，金山办公对实现“长期主义”决心满满，但路上依旧面临难题。

围绕股价波动的原因、公司在AI层面的布局进展，1月3日，《每日经济新闻》记者通过微信向金山办公方面发送采访函，截至发稿未获回复。

半年来股价较高点已近“腰斩”

截至1月3日收盘，金山办公报267元/股，较年内高点已近“腰斩”。

AIGC浪潮与信创机遇叠加，2023年初，金山办公股价曾一路走高，在2023年6月20日一度触及529.63元/股的高点。与此同时，自2023年4月以来，金山办公股东也两度抛出减持计划。

2023年4月17日晚间，金山办公抛出年内首份减持计划，该公司控股股东WPS香港拟通过大宗交易、询价转让的方式减持其所持有的公司股份不超过461.26万股；奇文五维拟通过大宗交易、询价转让的方式减持其所持有的公司股份不超过537.14万股；奇文N维（除奇文五维外）拟通过大宗交易、询价转让、集中竞价的方式减持其所持有的公司股份合计不超过1185.24万股。

而在减持公告发布次日，金山办公宣布将推出具有大语言模型的生成式人工智能应用“WPS AI”，搭载在金山办公新一代在线内容协作编辑工具轻文档（airPage）上。

6月27日，金山办公发布了高级管理人员集中竞价减持股份计划公告。因自身资金需求，股东CUIYAN拟通过集中竞价方式减持公司股份，合计减持数量不超过2475股。

7月20日，金山办公发布公告，WPS香港及奇文N维已通过询价转让、大宗交易、集中竞价的方式累计减持公司股份2183.65万股，占公司目前总股本的4.73%。

彼时，金山办公股价已过高点，开始震荡下行。

商业模式转型阵痛

2023年前三季度，金山办公实现营业收入32.7亿元，同比增长16.99%；归母净利润8.93亿元，同比增长9.86%。

月活设备层面，截至2023年9月30日，金山办公主要产品月度活跃设备数为5.89亿，同比增长1.90%。其中WPS Office PC版月度活跃设备数2.59亿，同比增长8.82%；移动版月度活跃设备数3.27亿，同比下降2.68%。

此外，2023年前三季度，金山办公的互联网广告推广服务及其他业务营收为6782万元，同比下降14.38%。2022年，金山办公的互联网广告推广服务及其他业务营收3.06亿元。

近年来，金山办公持续收缩其互联网广告业务。金山办公在2023年半年报中提到，公司主动减少广告对用户体验的打扰，广告业务逐步收缩。公司将基于AI全面增强海外产品能力和体验，提高用户使用频率和品牌影响力，力求形成新的长期商业化增长点。

2023年12月20日，金山办公旗下WPS发布公告，宣布WPS Office国内个人版将正式关闭第三方商业广告。

在计划减少广告以换取用户增长的同时，金山办公业绩增速也随之放缓。2022年，金山办公的营收及净利润增速双双放缓，落至其2019年来的新低。营收层面，2022年度金山办公同比增长18.44%，而2019年—2021年，这一数字分别为39.82%、43.14%、45.07%；净利润层面，金山办公2019年—2021年增速分别为28.94%、119.22%、18.57%，2022年则放缓至个位数，同比增长7.33%。

1月3日晚间，金山办公发布了2023年业绩预告，公司预计2023年年度实现营业收入与上年同期相比，将增加4.83亿元到9.09亿元，同比增长12.45%到23.41%。预计2023年年度实现归属于母公司所有者的净利润与上年同期相比，将增加1.17亿元到2.47亿元，同比增长10.55%到22.19%。

对比来看，金山办公2023年度业绩增速较上年有所回升，但仍不及巅峰时期。

AIGC浪潮下，金山办公在AI层面持续发力，以求拉动用户增长。2022年3月，金山办公方面曾对《每日经济新闻》记者表示，GPT-4会颠覆整个协同办公软件市场，从产品和业务形态来看，金山办公早期的AI团队主要是在用上个时代的AI技术解决简单创作的问题，但GPT-4上线后，团队需要用新时代的AI技术实现“简单创作、轻松表达”。

继4月宣布正式发布金山办公WPS AI后，2023年11月，金山办公宣布开放WPS AI公测，并于12月启动付费测试。

德邦证券研报认为，AIGC浪潮下，办公软件能得到革命性升级，公司产品矩阵有望在AI赋能下深度受益，打开B、C端空间。公司定位大语言模型应用方，发布基于大语言模型的智能办公助手WPS AI，锚定AIGC（内容创作）、Copilot（智慧助理）、Insight（知识洞察）三个战略方向发展，目前WPS AI已接入WPS文字、演示、表格、PDF、金山文档产品线。未来公司有望在云端推出AI个人助手，即针对个人的定制化适用模型，同时在端侧部署本地模型直接完成推理进一步拓宽WPS AI能力边界。

不过，目前来看，金山办公尚未完全走出转变商业模式带来的阵痛，WPS AI在拉动用户付费层面的表现仍未正式得到市场验证。

金山办公在2023年度业绩预告中表示，报告期内，机构和个人订阅业务收入双双上涨，抵消了机构授权业务和互联网广告业务调整带来的影响，推动公司整体业绩持续增长。在AI布局层面，金山办公称，公司旗下人工智能办公应用WPS AI于第四季度正式开启公测。未来公司将进一步加大AI领域的投入，推出更多创新性的AI能力，不断拓展AI技术的应用场景，并加快商业化进程。

封面图片来源：视觉中国-VCG111412793469