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    北新建材:股权激励彰显发展信心,收购嘉宝莉打开涂料板块增长空间(天风证券研报)

    每日经济新闻 2024-01-01 18:19

    每经AI快讯,2024年1月1日,天风证券发布研报点评北新建材(000786)。

    嘉宝莉收购落地,股权激励打开成长空间

    公司近期发布2023年限制性股票激励计划及拟现金收购嘉宝莉公告,我们认为有望充分激发企业活力,打开新的增长空间,同时激励目标也充分体现了公司对未来增长信心,我们看好公司后续资源整合所带来的发展前景。在不考虑嘉宝莉业绩并表的情况下,我们维持此前预测,预计公司23-25年归母净利润分别为37.5、42.7、47.7亿元,维持“买入”评级。

    收购涂料小巨人嘉宝莉,深化“一体两翼”战略布局

    公司发布公告,拟以40.7亿元的价格收购嘉宝莉化工集团78.34%的股份,截至23年7月,嘉宝莉及旗下子公司拥有各类涂料年产能138.65万吨。22年嘉宝莉实现营业收入/归母净利润36.1/2.7亿元,23年1-7月实现收入/净利润20.5/1.96亿元。嘉宝莉承诺23年8-12月扣非净利润不低于1.15亿元(23年不低于3.11亿元),2024年、2024-2025年、2024-2026年的税后净利润不得低于4.13亿元、8.75亿元、13.94亿元。按照收购作价计算,对应嘉宝莉22/23/24年PE分别为19/17/13倍。公司完成收购后涂料业务产能将由目前的10.3万吨跃升至130万吨以上,产能布局将由华北地区扩展至全国,双方在产销、研发等方面协同发展的同时,有望发挥涂料与主业的协同潜力,进一步提升生产效率,扩大市场份额,加快“一体两翼、全球布局”的战略落地。

    股权激励带来的业绩弹性值得期待

    公司同时发布了新一期限制性股票激励计划,拟以不超过1290万股、13.96元的每股价格来激励公司董事、高级管理人员、核心骨干人员等,合计不超过347人,分三次解除限售。业绩考核目标方面,要求24-26年归母扣非净利润较22年的复合增长率分别不低于27.7%、33.08%、25.43%,按照22年扣非归母净利润26.15亿来算,24-26年扣非业绩分别不低于42.65、61.64、64.73亿元,扣非ROE分别不低于17%、18%、19%,且两项指标均需高于对标企业75分位值或同行业平均水平,高激励目标充分彰显公司未来的发展信心。

    风险提示:商业及地产装修需求大幅下滑,涂料行业竞争加剧,嘉宝莉业绩承诺不及预期,公司产能进展不及预期,本次收购项目可能存在公司与标的公司的整合风险、商誉减值风险、审批风险

    (来源:慧博投研)

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    (编辑 曾健辉)

     

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