贵州茅台：2023年圆满收官，2024年再出发（华鑫证券研报）

每经AI快讯，2023年12月31日，华鑫证券发布研报点评贵州茅台（600519）。

2023年12月29日晚间，贵州茅台发布2023年生产经营情况。12月30日茅台集团市场工作会在三亚召开。

投资要点

▌集团营收超1600亿，利润总额超千亿

根据茅台集团市场工作会反馈，2023年集团营收1639亿元，同增20%；酒类板块营收超1500亿元，同增18%；利润总额超千亿元，同增16%。茅台冰淇淋、茅台酒心巧克力、酱香拿铁合计营收约4.3亿元，同增约50%。其中茅台酒心巧克力销售近20吨，酱香拿铁销售约4000万杯。此外，2023年“i茅台”注册用户超5300万人，日活用户超480万人，交易额达443亿元；巽风数字世界注册用户530万人，交易额48亿。

▌股份公司圆满收官，茅台1935迈入百亿阵营

预计股权公司2023年总营收约1495亿元，同增约17.2%；归母净利润约735亿元，同增约17.2%。其中2023Q4营收441.84亿元，同增16.99%；归母净利润206.24亿元，同增12.6%。公司四季度稳健收官，继续保持稳增长。其中2023年茅台酒营收约1258亿元，同增16.7%；系列酒营收约204亿元，同增28%。茅台1935顺利迈入百亿阵营，系列酒亦顺利进入200亿阵营。其中2023Q4茅台酒营收385.3亿元，同增15.2%；系列酒营收48.1亿元，同增41.4%。

▌盈利预测

当前茅台集团实施“一盘棋、一条心”的战略，股份公司继续引领板块，创新业务亦持续推出，在今年提价政策出台基础上增厚明年利润。根据公告，我们调整公司2023-2025年EPS分别为58.50/69.92/81.38元（前值分别为59.37/70.45/81.05元），当前股价对应PE分别为30/25/21倍，维持“买入”投资评级。

▌风险提示

宏观经济下行风险、产能扩张不及预期、直营增长不及预期、改革进程不及预期等。

(来源：慧博投研)

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(编辑 曾健辉)