香飘飘：职业化转型决心重大，即饮放量增长可期（华鑫证券研报）

每经AI快讯，2023年12月29日，华鑫证券发布研报点评香飘飘（603711）。 事件 2023年12月22日，香飘飘发布公司高级管理人员变更公告；12月28日，发布控股股东及实际控制人权益变动的提示性公告。 投资要点 ▌新总经理上任，职业化管理决心重大 根据公司公告，董事长兼总经理蒋建琪辞去总经理职务，仍担任董事长、董事会战略决策委员会召集人、董事会提名委员会委员、董事会薪酬与考核委员会委员职务。另外，公司聘任杨冬云为总经理，杨冬云曾历任广州宝洁公司项目经理、大区域经理、品类总监；黛安芬集团中国区副总经理、总经理；易达集团亚太区副总裁并兼中国区总经理、日本区总裁；速8酒店高级副总裁；白象食品集团执行总裁/副总裁、董事，健康元药业集团股份有限公司总裁。新任总裁在消费品行业积累多年，管理经验丰富，后续将负责经营管理工作，在“冲泡+即饮”全盘战略不变的基础上推进组织管理能力提升与策略有效落实，公司有望迎来改革重要契机。 ▌董事长转让股份予总经理，重视度再提升 根据公司公告，董事长蒋建琪以每股13.43元的价格将持有的2053.72万股股份转让给新任总裁杨冬云，转让后董事长及其一致行动人合计持有股份比例67.92%，杨冬云持有公司股份比例5%。股份转让协议签订完毕后，受让方应在1月内将2500万元股份转让款支付给转让方，剩余款项原则上在3年内支付完毕。本次股权转让体现公司创始人对新任总裁的重视程度，后续职业化管理放权可期。 ▌冲泡基本盘稳增长，即饮板块高增可期 公司冲泡板块旺季催化明显，全年预计稳定增长。饮料板块产品力优秀，其中冻柠茶精选网点叠加高渠道及费用投放，全年表现符合预期，明年预计继续维持高势能增长；大红袍牛乳茶试销反馈较积极，预计在明年下半年贡献业绩增量。渠道方面，明年公司将继续开发新场景，尝试线下自动贩卖机等拓展冰冻化销售渠道，渠道产品双轮推进，高增可期。 ▌盈利预测 我们看好公司管理层重大变动后职业化转型加速，经营管理效率提升。目前旺季动销加速，冲泡板块增长；明年即饮板块持续贡献收入增量，打造饮料增长曲线。我们预计公司2023-2025年EPS分别为0.64/0.82/0.98元，当前股价对应PE分别为24/19/16倍，维持“买入”投资评级。 ▌风险提示 宏观经济下行风险、即饮板块增长不及预期、原材料上涨风险、冲泡板块增长不及预期、季节性波动风险等。 (来源：慧博投研) 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 (编辑曾健辉)