今世缘：顺利跨越百亿，谱写新篇章（华鑫证券研报）

每经AI快讯，2023年12月29日，华鑫证券发布研报点评今世缘（603369）。

事件

2023年12月28日，今世缘发布2023年主要经营数据公告。

投资要点

▌顺利跨越百亿，四季度仍稳增长

根据2022年年报，公司2023年经营目标为总营收100亿元左右，净利润31亿元左右。本次公告中预计公司2023年总营收100.5亿元，同增27.41%，公司顺利跨越百亿，进入百亿俱乐部。根据2023年总营收，我们测算出2023Q4总营收16.85亿元，同增22.99%。四季度公司仍实现稳增长态势，全年圆满收官。

▌大单品接力高增长，2024是考核最后一年

前三季度主要大单品均保持较高增速，其中低基数下淡雅、V3、单开增速相对更高。我们认为在当前大背景下淡雅、V3和单开接力四开和对开保持高增长态势，是公司跨入百亿收入目标的保障，亦是公司后百亿时代不可或缺的重要支撑。V3和六开错位卡位，各自承担作用不同。省外主要领导挂帅重点省份，增长最快的是浙江、江西和安徽等地区，我们认为明后年省外有望取得新突破。根据行权考核，2024年是考核最后一年，要求如下：1）以2021年营收为基数，要求2024年增速不低于90.6%即2024年营收122.14亿元且不低于同行业平均水平或对标企业75分位值；2）以2021年扣非净利润为基数，要求2024年增速不低于52.1%即2024年扣非净利润不低于30.92亿元且不低于同行业平均水平或对标企业75分位值；3）2024年ROE不低于21.5%，且不低于同行业平均水平或对标企业75分位值；4）2024年主营业务收入占营收比重均不低于95%。

▌盈利预测

我们看好公司跨越百亿后，持续对产品和渠道进击。根据公告，我们调整2023-2025年EPS分别为2.50/3.08/3.71元（前值分别为2.53/3.19/3.97元），当前股价对应PE分别为19/16/13倍，维持“买入”投资评级。

▌风险提示

宏观经济下行风险、四开增长不及预期、V系列增长不及预期、省外扩张不及预期等。

(来源：慧博投研)

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(编辑 曾健辉)