康普化学：发力锂电回收，投资年产8万吨新能源新材料项目（申万宏源研报）

每经AI快讯，2023年12月28日，申万宏源发布研报点评康普化学（834033）。

投资要点：

事件：2023年12月27日，公司发布《对外投资的公告》。公司计划在沙溪地块购买约200亩土地，建设年产8万吨新能源新材料项目（暂定），投资额为8.00亿元；同时在公司原厂区，并通过盘活前期竞拍土地，建设年产2万吨金属萃取剂项目，投资额为2.00亿元。公司发布《关于公司募投项目延期的公告》。公司拟对募投项目达到预定可使用状态的时间进行调整，将年产2万吨特种表面活性剂建设项目调整为2024年3月31日，将康普化学技术研究院调整为2024年2月29日。

锂电回收千亿市场，乐观测算下2030E我国锂萃取剂需求量达1800吨。废旧锂电池中含有锂钴镍等金属，对其进行回收可同时缓解环境污染和资源短缺的压力，极具经济和社会效益。新能源车用动力电池使用寿命约5-8年，首批投入市场的动力电池即将迎退役潮，根据《德勤锂电白皮书》数据，预计2030E全球动力电池回收市场规模为2997亿元，其中锂资源回收市场空间为1888亿元，动力电池回收千亿市场亟待挖掘。目前国内回收以再生利用-湿法工艺为主，其中溶剂萃取剂优势显著，假设全部使用该工艺路线，经测算，2030E我国动力电池回收锂萃取剂需求量预计1800吨。

公司产品萃取率高，新购土地发力新能源新材料。公司积极布局新能源电池金属萃取剂（包括锂钴镍萃取剂），目前已有Mextral3939H、Mextral3938H两种型号，后续有望持续拓展。公司产品性能优且成本低，根据专利说明书数据，锂萃取剂萃取率高达97.6%，且技术持续进步，同时未使用有机磷化物，降低了萃取剂及三废处理成本。公司三期达产后，该产品产能将提升至300吨，为现有产能的1.5倍；同时，公司此次计划购买200亩土地建设年产8万吨新能源新材料项目，契合新能源新材料快速增长的需求，进一步丰富公司产品结构。

基本盘铜萃取剂稳定，三期延至24Q1建成。公司基本盘产品铜萃取剂服务于必和必拓、智利国家铜业、嘉能可、自由港、南方铜业、洛阳钼业等，销量持续增长，截至2023年前三季度，销量超5000吨。目前公司铜萃取剂产能约7000-7500吨，产能处于满负荷运转水平。受多方因素影响，公司三期项目推迟至2024年3月31日建成，截至目前，主体工程已完工，暂未进行工程验收，对应募集资金的使用进度晚于预期。该决定系结合实际需要，审慎规划募集资金的运用，不会对募投项目的实施造成实质性影响。

盈利预测与评级：维持盈利预测，预计公司23-25年实现营收4.90/6.92/8.54亿元，净利润为1.50/2.02/2.56亿元。维持“买入”评级。

风险提示：新增产能无法消化；全球铜产量下降；主要客户相对集中；出口地政治局势及贸易政策变化。

(来源：慧博投研)

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(编辑 曾健辉)