迈为股份：“三纵三横”战略布局，打造泛半导体装备平台（中信证券研报）

每经AI快讯，2023年12月27日，中信证券发布研报点评迈为股份（300751）。

根据天马微电子在2023年12月26日发布的微信公众号推文，天马新型显示技术研究院（厦门）有限公司在当天举行了Micro LED产线项目首台设备搬入仪式，迈为股份作为设备供应商到场出席，这显示迈为股份在Micro LED核心设备的研发上已取得突出进展，并得到国内头部面板厂商的充分认可。我们看好公司依托图形化、激光和真空技术，布局光伏、显示和半导体三大领域，逐步向行业领先的泛半导体企业迈进，维持公司2023/24/25年归母净利润预测为11.8亿/20.9亿/30.9亿元，现价对应PE为25.4/14.4/9.7。我们选取光伏设备公司捷佳伟创、Micro LED设备厂商德龙激光以及半导体设备龙头北方华创作为可比公司，考虑到公司行业龙头地位稳固，新型显示设备和半导体封装设备放量可期，给予公司2024年25xPE估值，调整目标价至188元，维持“买入”评级。

▍前瞻布局新型显示领域，产品覆盖OLED、Mini LED和Micro LED多个领域。根据公司公告，公司早在2017年9月就开始进行新型显示面板设备的研发，主要面向OLED行业研发激光切割设备、激光修复设备等核心制程设备。得益于激光技术在光伏领域和显示领域的相通性，公司率先实现OLEDG6 Half激光切割设备国产化，成功研发国内首台OLED弯折激光切割设备，并自主开发MiniLED晶圆划裂设备和Micro LED晶圆剥离设备等。根据公司2022年年报的信息，截至2022年年末，公司正在研发的Micro LED激光巨量转移设备和MicroLED激光焊接设备均已进入样机阶段，Micro LED核心设备布局趋于完善；公司的显示面板设备已成功在京东方、深天马、维信诺等面板厂商得到应用。另外，根据天马微电子在2023年12月26日发布的微信公众号推文，天马新型显示技术研究院（厦门）有限公司在当天举行了Micro LED产线项目首台设备搬入仪式，迈为股份作为设备供应商到场出席，这显示迈为股份在Micro LED核心设备的研发上已取得突出进展，并得到国内头部面板厂商的充分认可。

▍积极拓展半导体设备业务，聚焦半导体封装领域全流程工艺。2020年，公司建立苏州市半导体精密装备先进技术研究院，开启了半导体封装核心设备的研发。2021年，公司完成半导体激光改制切割机的样机研发，以及全自动晶圆开槽设备的量产机型研发，并与长电科技、三安光电就半导体晶圆激光开槽设备先后签订了供货协议。截至2022年年末，公司的半导体封装相关产品已成功导入三安光电、长电科技、捷捷微电等国内主流封测厂商。同时，公司在2022年5月发布公告，拟以自有资金和自筹资金出资21亿元，投资建设珠海“迈为半导体装备项目”，半导体装备产业园一期厂房已于2023年10月15日封顶。

▍坚持“三纵三横”战略规划，致力于成为泛半导体装备龙头。公司依托图形化、激光和真空三方面技术，即“三纵”，瞄准太阳能光伏、显示、半导体三大设备行业，即“三横”，形成多层次、立体化的业务布局。在产品研发和推广方面，公司基于光伏产业链设备技术上的相通性以及客户优势，逐步实现光伏产业链上下游设备的拓展，并且积极布局显示面板核心设备和半导体封装核心设备，持续打造泛半导体装备平台。

▍风险因素：公司新技术研发不及预期的风险；下游扩产不及预期的风险；行业技术路线出现重大变更的风险；市场竞争加剧的风险；公司减值损失及现金流回款不及预期的风险；汇率波动的风险。

▍投资建议：我们维持公司2023/24/25年归母净利润预测为11.8亿/20.9亿/30.9亿元，现价对应PE为25.4/14.4/9.7倍。我们选取光伏设备公司捷佳伟创、MicroLED设备厂商德龙激光以及半导体设备龙头北方华创作为可比公司，预计可比公司未来三年净利润CAGR的均值约为40%，当前股价对应2024年平均PE为22.7倍（Wind一致预期）。考虑到公司行业龙头地位稳固，新型显示设备和半导体封装设备放量可期，且预计公司未来三年净利润CAGR约为53%，明显高于可比公司，我们给予公司2024年25xPE估值，调整目标价至188元，维持“买入”评级。

(来源：慧博投研)

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(编辑 曾健辉)