赛力斯：AITO问界M9上市新科技加成，爆款基因贡献业绩增量（方正证券研报）

每经AI快讯，2023年12月28日，方正证券发布研报点评赛力斯（601127）。

事件：12月26日，问界M9及华为冬季全场景发布会在深圳举行。由赛力斯汽车与华为联合打造的全景智慧旗舰SUVAITO问界M9正式上市，系列车型官方指导价为46.98-56.98万元，其中增程Max版46.98万元、纯电Max版50.98万元、增程Ultra版52.98万元、纯电Ultra版56.98万元。

问界M9新车定位全尺寸旗舰SUV，综合性能表现优异：AITO问界M9长宽高分别为5230*1999*1800mm，轴距为3110mm，定位全尺寸旗舰SUV为赛力斯魔方平台首款车型，采用CCA+Vehicle Stack架构，可实现不同的域控制器之间交互。新车搭载途灵智能底盘，提升行车动态安全性与舒适性，采用9000T一体化压铸后地板，车身结构强度与轻量化兼具。在热管理层面，新车搭载TMS热管理与BMS电池管理加持，电池安全与能效显著提升，充电平台层面，AITO问界M9具备800V快充架构，拥有4C的充电效率。

新车多项黑科技加成，新车智能化配置出色：AITO问界M9首发搭载多项华为汽车业务黑科技，包括华为AR-HUD、智慧投影大灯、华为SOUND等高端智能化配置，舒适性与驾驶体验引领市场。在自动驾驶方面，华为预计在2023年12月开放全国无图城市NCA，智驾能力行业领先。座舱大模型层面，AITO问界M9搭载华为鸿蒙座舱，盘古AI大模型上车让小艺座舱交互更智能。

高端新能源空间广阔，AITO问界M9具备爆款基因：2023年1-11月国内40万元以上乘用车市场销量达到132.5万台，其中新能源乘用车销量为38.3万台，渗透率为28.9%，较新能源乘用车整体渗透率偏低，高端新能源乘用车市场成长空间广阔。对比AITO问界M9竞争对手，我们认为其在车身尺寸、售价、安全配置、智能化表现方面具有优势，我们预计M9月度销量有望达到1.0万辆，在一众高端竞品中脱颖而出，依托强大产品力成为AITO问界品牌另一爆款车型。

盈利预测：预计公司2023-2025年公司实现营收390.23/1249.66/1621.58亿元，2023-2025年实现归母净利润为-25.03/-7.69/22.45亿元，对应PE分别为-47.21/-153.77/52.64倍，给予“推荐”评级。

风险提示：AITO问界M9销量不及预期；高端新能源市场渗透率不及预期；多品牌车型发布导致行业竞争加剧等。

(来源：慧博投研)

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(编辑 曾健辉)