每经AI快讯,2023年12月24日,广发证券发布研报点评健盛集团(603558)。
核心观点:
公司是国内棉袜和无缝服饰制造商龙头。公司为优衣库、PUMA、迪卡侬、UA、BOMBAS、GAP、BONDS、阿迪达斯等品牌客户进行棉袜和无缝服饰制造。公司在国内和越南均设有生产基地,据公司年报,2022年公司棉袜设计产能4.01亿双,无缝服饰设计产能4400万件。
公司主要客户库存去化顺利,下游需求有望改善。公司主要客户中优衣库等库存较为良性,有库存压力的主要客户如彪马、阿迪达斯等经过一段时间的调整库存有所缓解,据其财报,从滚动库销比看,彪马和阿迪达斯已连续四个季度滚动库销比下降,因此预计下游需求有望改善。
越南加征所得税及海运费上涨对公司影响不大。据环球时报12月1日报道,越南国会通过了关于按照防止全球税基侵蚀(全球最低税率)规定征收额外的企业所得税的决议,新法将从2024年1月1日开始生效,适用于连续4年中,两年的综合营业额至少为7.5亿欧元的在越投资的外资企业。公司目前营收未超过7.5亿欧元。据中国网报道,红海危机导致海运价格上涨,公司业务主要通过FOB价结算,影响不大。
看好公司今年四季度及明年上半年业绩高增长。首先,公司去年四季度基数较低,去年四季度亏损686万元,今年基数前低后高。其次,一方面,公司主要客户库存去化顺利,下游需求改善,另一方面,公司棉袜产能稳步扩张,公司无缝服饰产能2021至2022年扩张较快,未来产能利用率有望提升。最后,据公司公告,实控人的一致行动人易登贸易于2023.5.25-2023.9.19增持公司股份479.82万股,彰显信心。
盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年EPS分别为0.65/0.84/1.01元/股,我们维持公司合理价值为12.41元/股的判断不变,对应2024年15倍PE,维持“买入”评级。
风险提示。汇率波动、主要客户销售下滑、产能扩张不及预期等风险。
(来源:慧博投研)
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(编辑 曾健辉)
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