中国国航：定增预案落地，蓄力航空大周期（浙商证券研报）

每经AI快讯，2023年12月23日，浙商证券发布研报点评中国国航（601111）。

投资要点

公司发布定增预案，拟A股定增募资不超过60亿元，由大股东中航集团全额认购，认购价格为7.02元/股；及H股定增20亿港元，由中航有限全额认购，认购价格为5.09港元/股。

用途：引进飞机和补充流动资金

A股拟42亿用于引进17架飞机（6架C919及11架ARJ21），18亿用于补充流动资金。H股20亿港元全用于补充营运资金。

截至23Q3，公司资产负债率88.8%，本次定增有利于提高财务安全性和抗风险能力；公司机队规模899架，新飞机将部分替代老旧飞机，降低油耗和维护成本，并完善航线网络、增加航线收入。

短期内每股收益或被摊薄、ROE或有所下降，需求恢复过程，随着运力提升，规模效应将加大，中长期风险可控。

波音、空客飞机产能恢复或进一步推迟，增量供给进一步受限，奠定航空大周期向上基础，国际线前期约束因素改善，恢复趋势确定，公司有望迎来利润弹性释放，预计公司2023-2025年分别实现归母净利润-11、138、162亿元，维持“买入”评级。

风险提示：

需求不及预期，油、汇大幅波动等。

(来源：慧博投研)

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(编辑 曾健辉)