广和通：子公司增资扩股实施股权激励，看好车载业务的持续快速发展（华创证券研报）

每经AI快讯，2023年12月20日，华创证券发布研报点评广和通（300638）。

事项：

2023年12月11日，公司发布公告，同意控股子公司深圳市广通远驰科技有限公司（以下简称“广通远驰”）通过增资扩股的方式实施股权激励。

评论：

推进子公司核心管理团队股权激励，有望促进公司车载业务持续快速发展。公司董事会审议通过议案，同意控股子公司广通远驰通过增资扩股的方式实施股权激励。广通远驰拟通过增资扩股的方式向执行董事应凌鹏先生实施股权激励，应凌鹏先生拟认购广通远驰新增注册资本，通过直接持有广通远驰股权的方式参与本次股权激励。本次股权激励实施完成后，公司持有广通远驰的股权比例由63%变更为60.16%，广通远驰仍属于公司合并报表范围内的控股子公司。本次股权激励的目的是为充分调动广通远驰核心管理层的工作积极性，保障核心管理层长期、稳定、积极投入工作，激励核心管理层努力奋斗，并将自身利益与广通远驰长远发展紧密结合，共同推动广通远驰可持续发展。

公司目前已实现5G车载前装产品出货，积极拓展FWA海外业务。公司持续对重点行业投入资源进行深度拓展，在车载前装、FWA等垂直行业获得较好的市场成效。目前国内外的车载业务仍以4G产品出货为主，5G在车载领域的占比仍较低。公司在车载业务的布局主要包括两个市场，锐凌无线主攻海外市场，盈利能力不断改善；广通远驰重点在国内市场，其中车载智能模组业务发展更快，主要客户为国内新能源汽车品牌。目前公司已实现5G车载领域产品的出货，根据目前订单情况，明年5G的占比会有所提升。同时，公司主要面向海外市场的FWA，当前正值海外家庭无线网关从4G向5G切换的窗口期，公司业务增长主要来自于北美，后续还有欧洲、日、韩、澳洲、中东等5G发展较快地区的市场需求。

前三季度业绩保持高增长，盈利能力实现提升。2023年前三季度，受益于锐凌无线纳入合并范围以及车载、FWA等业务的良好拓展，公司收入延续高增长态势，业绩打开新的增长空间，实现营业收入59.14亿元（同比+58.96%），归母净利润4.55亿元（同比+59.31%）。第三季度营业收入20.49亿元（同比+57.26%），归母净利润1.52亿元（同比+86.13%）。公司盈利能力实现提升，前三季度实现毛利率22.51%，相比去年同期上升1.69pp，净利率7.69%，相比去年同期上升0.01pp。

投资建议：公司受益于车载、海外FWA业务的加速拓展，我们预计2023-2025年收入为85.02、110.09、130.03亿元，归母净利润为6.00、7.82、9.52亿元对应EPS为0.78、1.02、1.24元。我们参考可比公司估值并给予公司2024年25倍PE估值，给予目标价为25.52元，目标市值为195亿元，维持“推荐”评级。

风险提示：宏观经济下滑风险，市场需求持续下滑，市场竞争加剧

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(来源：慧博投研)

(编辑 曾健辉)