百龙创园：调入沪股通名单，助力公司价值发现（方正证券研报）

每经AI快讯，2023年12月19日，方正证券发布研报点评百龙创园。

事件：2023年12月18日，公司调入沪股通可买入标的名单，状态变更为：可买入及卖出。

百龙创园调入沪股通可买入标的名单，有助于公司价值发现。我们认为，公司纳入沪港通交易能够增加更多潜在的内地投资者，促进公司价值发现，或有望提升公司的市场表现。

23Q3公司四大系列产品均表现出色，产能释放持续拉动业绩增长。23Q3膳食纤维系列/益生元系列/健康甜味剂系列/其他淀粉糖（醇）营收分别同比增长61.21%/59.85%/40.73%/38.84%，主要系公司年产20000吨功能糖干燥项目全面投产后，产能提升带动业绩增长。公司膳食纤维和阿洛酮糖项目预计2023年第四季度投产，投产后膳食纤维产能较2020年翻倍，阿洛酮糖产能实现规模化，2024年公司有望通过产能释放持续提升业绩表现。

泰国功能糖生产基地建设在即，中长期盈利能力有望提升。2023年10月，公司拟在泰国投资建设功能糖（阿洛酮糖生产线同时具备生产阿洛酮糖、结晶果糖、异麦芽酮糖等结晶糖产品；抗性糊精生产线可联产低聚果糖、低聚异麦芽糖、低聚半乳糖等益生元产品）生产基地项目，预计总投资金额约4.52亿元人民币。次月，公司公告完成泰国子公司的国内备案登记事宜和泰国当地注册登记手续，泰国项目进展迅速，我们预计泰国项目即将进入建设期。公司在泰国建设生产基地具有多重意义：1）践行国际化战略，提升国际竞争力；2）降低生产成本，提升盈利水平；3）降低关税水平，避免贸易风险。我们认为，公司在泰国建厂意义重大，为公司持续拓宽海外业务迈出重要一步，待工厂建成投产后，公司盈利能力有望实现较大提升。

盈利预测：我们认为，公司纳入沪股通后，将增加更多潜在的内地投资者，有助于公司价值发现。公司具备深厚的研发创新功力，能够持续开发小而美的品种，公司膳食纤维和阿洛酮糖项目预计即将投产，泰国项目也将进入建设期，公司产能持续提升，推动业绩增长，我们看好公司中长期的持续发展。我们预计公司2023-25年可实现归母净利润2.02/2.99/4.37亿元，同比分别+34%/+48%/+46%，当前股价对应2023-2025年PE分别为35X/24X/16X，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：产能消化进度不及预期；技术快速迭代、市场竞争加剧；原材料价格大幅波动；投资项目建设进度不及预期等

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(来源：慧博投研)

(编辑 曾健辉)