创年内新高 12月央行净投放MLF8000亿元

12月15日，央行官网消息称，当日开展500亿元公开市场逆回购操作和14500亿元中期借贷便利（MLF）操作，利率分别为1.8%、2.5%，均同此前保持一致。

由于本月MLF到期规模为6500亿元，因此实现净投放8000亿元。《每日经济新闻》记者注意到，本月MLF操作规模与上月持平，但净投放量为年内最高值。

关于开展公开市场操作原因，央行在公告中指出：“为维护银行体系流动性合理充裕，对冲政府债券发行缴款等短期因素的影响，同时适当供应中长期基础货币。”

近几月净投放量明显扩大

截至当前，央行已经连续1年超额续作MLF。而近几月净投放量明显扩大，今年8月至11月MLF净投放量分别为10亿元、1910亿元、2890亿元、6000亿元。

本月净投放进一步扩大。本月央行MLF投放规模为14500亿元，到期6500亿元，实现净投放8000亿元。值得注意的是，截至目前，MLF净投放量已经创年内新高。

在民生银行首席经济学家温彬看来，净投放量扩大原因有四：一是缓解流动性紧张预期，强化货币与财政政策协同；二是缓解银行体系中长期流动性压力，稳固对实体经济的支持力度；三是同业存单利率居高不下，远超MLF利率，银行机构对MLF的需求大幅增加；四是提效率、防空转、稳汇率等多重考量下，传统总量工具空间收窄，MLF等加量续作成为当前政策选择。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华指出，央行量增价平续作MLF，央行MLF净投放8000亿元，明显超市场预期：一是近期数据显示经济延续恢复态势，11月金融数据整体表现平稳，信贷结构持续优化，反映目前国内利率水平整体处于合理区间；同时，国内央行政策也充分考虑部分银行净息差压力较大的现实问题。

二是临近年底银行间市场流动性扰动因素较多（跨年、政府债券发行、部分银行备战开门红、缴税缴准等），近期资金面有所收敛，央行适度加大MLF续作，满足市场流动性需求。

本月LPR将维持不变？

12月MLF操作延续放量态势，但中标利率连续四个月保持不变。央行公告指出，本月MLF利率仍维持2.5%。

温彬认为，今年以来1年期、5年期LPR（贷款市场报价利率）报价也累计下调20bp、10bp，对信贷投放的效果已初步显现，四季度信贷新增景气度相对较好。当前仍处于政策效果观察期，短期内政策利率无进一步下调的必要。

另外，存量房贷利率下调从8月31日开始落地实施，截至9月底，超过22万亿元存量房贷利率完成下调，加权平均利率降幅73bp。温彬表示，这一定程度上已达到部分下调政策利率的效果，减小了政策利率短期内进一步下调的必要。同时，12月14日，北京、上海同时放松了房地产限购政策，并对按揭贷款利率下限进行下调，实质上减轻了新发放购房贷款的成本，将对市场信心有所提振，政策利率再次下调的必要性下降。

温彬还从另一个角度指出，为缓解银行资产端定价下行压力，维持银行息差和利润在合理水平，以及为银行留存实力化解房地产、地方债务风险，MLF利率维持不变。一方面有利于等待存款利率重定价完成，维护息差水平，保持银行稳健可持续经营；另一方面，也有助于银行腾挪空间，更好配合各项政策落实。同时，保持利率不变也有利于提升资金运行效率，一定程度上防止因企业贷款利率过低等造成的资金空转套利行为。

展望未来，温彬指出，MLF利率保持稳定下的情况下，本月LPR报价预计维持不变。周茂华认为，从我国经济内外环境看，降息、降准总量工具，MLF、再贷款、公开市场操作、PSL等结构工具仍在央行工具箱中。