港股“白马”反弹势头强劲，每经品牌100指数稳守800点

随着港股市场大幅反弹，本周每经品牌100指数走势一波三折，周初探底反弹，周三、周四再度下挫，周五则冲高回落，最终周跌0.39%，以812点报收。目前，A股仍处于蓄势期，年底正迎来资金资产配置调整的窗口。 每经品牌100指数抗跌 本周大盘强势反击后冲高回落，逐级震荡下行，主要宽基指数均录得负收益。整体来看，市场走势依然较弱，但与前一周相比已经出现明显的抵抗姿态。具体来看，科创50、创业板指、深证成指、上证指数、分别下跌2.39%、2.31%、1.76%、0.91%，而每经品牌100指数则周跌0.39%，相对抗跌。 基本面来看，11月新增社融同比多增4556亿元，新增人民币贷款同比少增1368亿元，企业部门贷款需求趋于走弱；规上工业增加值同比、社零总额同比较上月加快，但增速略弱于预期。投资端，制造业投资增速加快，地产投资增速继续下探。政策端，中央经济工作会议设定“稳中求进、以进促稳、先立后破”总基调，支持科技发展；上海、北京调整普通住房标准，并降低首房和二房最低首付比例。 另一方面，近期美联储的一系列表态以及全球通胀中枢的回落使得2024年有可能会成为全球货币和流动性宽松之年。当美元指数走弱，全球流动性走向宽松之时，全球主要国家的进口增速也往往会触底回升转正。近期中国出口增速在实际基数并不低的背景下转正，也反映中国出口需求的改善。 申万宏源分析指出，现阶段，市场交易稳增长还是“不见兔子不撒鹰”，年底重磅会议政策方面，向上到强调“聚焦经济建设中心工作”，“速度”和“质量”要兼顾，向下到后续政策具体执行是值得期待的。市场调整后，使得后续交易稳增长效果验证的赔率进一步增加了。 从全球市场来看，2023年初港股在需求恢复的预期下而走高，随后又随着地产等数据走弱而下行，而2023年美国衰退预期被证伪，截至9月仍有9890亿美元超额储蓄，叠加AIGC浪潮，美股开始接近历史新高。目前港股估值已处于历史低位，有一定性价比，长期表现则取决于经济基本面和政策发力程度。 港股有望实现估值修复 目前，我国经济在稳增长政策下有企稳迹象，但受制于房地产下行拖累消费回升力度，叠加实际利率偏高抑制民间投资，通胀大概率维持在相对低位一段较长时间，亟待中央加杠杆等有效政策助力，同时期待“活跃资本市场”政策带来的股市财富效应。 具体来看，四季度以来我国制造业PMI新订单指数回升，PPI同比跌幅收窄，工业产成品库存增速及工业企业利润均现改善。2024年预计我国经济随内生需求修复和全球制造业周期扩张内外两个路径，逐渐进入主动补库存。但是由于房地产开启下行周期、地方化债压力拖累财政扩张、居民收入预期未明显改善等结构性因素都令需求回升缓慢，市场信心修复亟待政策注入“强心剂”，2024年关注宽货币政策延续和中央加杠杆，以及“活跃资本市场”的股市财富效应和核心城市“松地产”政策的稳信心效果。 另一方面，美联储2023年抗通胀取得积极成效，劳动力市场温和式放缓，政策紧缩与金融条件收紧对家庭与企业的影响会逐渐浮现，因此中泰国际预计美联储加息周期已经完结，美国经济增速将在四季度及2024年逐步放缓，通胀同比有所回落。 从估值来看，港股估值处于历史低点，当前恒生指数及MSCI中国指数未来12个月的预测PE分别为7.7倍及9倍，分别处于2016年以来0.5%及0.9%分位数。2024年全球美元流动性出现边际改善，港股的企业盈利有望筑底回升，恒生指数的估值有条件出现修复。 港股“白马”反弹势头强劲 本周港股市场触底反弹，恒生指数周涨幅达到2.8%，每经品牌100指数成分股中，诸多港股公司涨幅较大，其中东方海外国际周涨幅达到10.84%，碧桂园、小米集团、华润置地周涨幅也均超过9%。 资料显示，小米在产品技术领域已经形成了可持续的和消费者认可的发展模式，其手机业务呈现良性增长态势。在智能手机领域，小米14销售表现亮眼，小米手机整体出货量亦连续13个季度居全球第三，随着2024年消费电子周期回暖，出货量有望持续提升。 小米汽车则通过自建两期共计30万产能的汽车工厂、积极投资汽车产业链上游零部件企业以及搭建自营销售渠道体系，加速进军新能源车市场。最新发布的两款电动轿车SU7和SU7Max或将于2024年上半年正式上市，有望带来新的收入增量。随着汽车业务勾勒出公司第二增长曲线，小米智能生态也将迎来新的发展阶段。 而中国海外发展土储高度聚焦高能级城市，并拥有稳健的运营能力和财务结构，盈利能力行业领先，市占率不断提升。公司2023年1至11月累计销售额同比增长11.8%至2870.3亿元，预计公司全年销售额有望领跑行业。同时，融资能力和成本上的优势，将使公司获得更多的优质及低成本土储，支持公司持续提升盈利及长远发展。 此外，华润医药是华润集团根据国务院国资委“打造央企医药平台”的要求成立的大型药品制造和分销企业，于2007年在香港成立，现已发展为中国第二大医药制造商、第三大医药分销商、第一大非处方药制造商，旗下拥有华润三九、华润双鹤、华润江中、东阿阿胶、华润博雅、华润紫竹、华润生物等多家知名企业。 近年来，在国企改革、股权激励等系列举措出台后，华润医药子公司业务发展及盈利能力得到有效提升，现引入“中特估值”的估值体系后有望引领估值走向更加合理的水平。