中国银河给予农林牧渔推荐评级：猪价低位震荡，亏损持续显著

每经AI快讯，中国银河12月04日发布研报称：给予农林牧渔推荐（维持）评级。

本周农业板块表现强于沪深300：11.27-12.1农林牧渔指数下跌1.15%，在申万一级行业中居第22位；同期沪深300下跌1.56%。各子行业中，渔业（+1.60%）、种植业（+1.08%）涨幅居前，而养殖业（-2.12%）、饲料（-1.31%）表现靠后。个股方面，*ST佳沃、益客食品、秋乐种业涨幅居前。

生猪养殖：12月1日生猪养殖板块PB为3.11倍，周环比-1.89%，处于历史低位区间。根据博亚和讯，12月1日生猪价格14.48元/kg，周环比-1.13%；15kg仔猪价格21.38元/kg，周环比+1.66%。根据涌益咨询，商品猪周度出栏体重123.42kg，周环比+0.13%。12月1日自繁自养生猪养殖利润-253.88元/头，亏损周度环比扩大41.33元/头。在当前时点，仔猪价格大幅下滑后进入企稳状态，但销量并未显著恢复；猪价低位运行，同时关注降温后猪病疫情扩散情况（北方部分省份存抬头趋势），观察产能去化节奏（根据农业农村部数据，10月能繁母猪存栏量为4210万头，环比-0.7%）。考虑行业估值处历史低位，我们建议优选成本优势领先、管理能力持续改善、资金链安全、出栏保持增长、估值合适的猪企，建议重点关注牧原股份、温氏股份、天康生物等。

肉鸡养殖：12月1日肉鸡养殖板块PB为2.06倍，周环比-2.83%，处历史低位区间。白羽鸡：根据博亚和讯，12月1日毛鸡均价3.77元/斤，周环比-1.82%；鸡苗均价2.13元/羽，周环比-8.19%；白羽鸡养殖利润-2.57元/羽，亏损周度环比+0.15元/羽；屠宰量开工率70%，周环比-1pct。根据协会数据，11月19日在产父母代存栏2175万套，周环比-3.00%；父母代鸡苗销量128万套，周环比-3.66%。根据养殖链传导，我们认为后续父母代存栏或现拐点，可关注益生股份、民和股份等。黄羽鸡：根据新牧网，11月30日黄羽鸡全国均价7.08元/斤，周环比持平。产能端低位等多因素或将推动黄鸡价格上行，头部企业成本优势叠加价格好转，盈利弹性有优势，建议积极关注立华股份。

饲料：根据汇易网，12月1日玉米现货价2681元/吨，周环比-0.71%；小麦现货价2974元/吨，周环比-0.74%；豆粕现货价3964元/吨，周环比-3.34%。根据博亚和讯，12月1日鱼粉现货价14710元/吨，周环比-2.52%。个股方面考虑产业链管理能力、研发实力等，建议关注海大集团。

投资建议：农业板块整体估值处历史低位区间。个股建议关注生猪养殖中的牧原股份、温氏股份、天康生物等；白羽鸡养殖中的益生股份、民和股份等；黄羽鸡养殖中的立华股份；种业中的转基因龙头企业及隆平高科、登海种业等；饲料业务中的海大集团；动保业务中的科前生物、中牧股份、普莱柯等；宠物板块中的中宠股份、乖宝宠物、佩蒂股份。

风险提示：畜禽价格不达预期的风险，疫病的风险，原料价格波动的风险等。

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(记者 蔡鼎)

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