公司快评｜大族激光拟转让子公司控股权，溢价近15倍！背后是否有利益交换？

每经评论员 杜宇

11月27日晚间，A股激光巨头大族激光（SZ002008，股价22.34元，市值235.1亿元）抛出一份出售计划。该公司拟转让子公司深圳市大族思特科技有限公司（“大族思特”）的控股权。根据大族激光公告显示，该公司拟对外出售控股子公司大族思特的控股权，出售价格按照标的公司100%股权整体作价不低于16亿元。

据其测算，此次交易预计将实现收益约9亿元，超过大族激光2022年经审计净利润的50%。资料显示，截至去年底，大族思特净资产为1.01亿元，而截至今年三季度末，该公司净资产金额为1.16亿元（经审计）。如果将大族思特去年底的净资产作为标准，则该公司此次股权交易的增值率将达到1484%，溢价接近15倍。

大族思特成立于2017年8月26日。最初即由大族激光参与设立，大族激光一直拥有其控股权。大族思特主要业务为光学扫描振镜电机、音圈电机、微型电机等工业特种电机及驱动、控制系统的软硬件产品研发、生产和销售。

从营收状况来看，大族思特似乎并不亮眼。2022年，大族思特实现营业收入1.39亿元，实现归母净利润3150.44万元。而2023年1月至9月，大族思特实现营收1.14亿元，归母净利润则为2383.85万元。以去年全年3150.44万元的归母净利润来看，在此次股权转让中，大族思特估值超过50倍。

从大族思特审计报告发现，该公司营收质量并不高。去年全年，大族思特经营活动产生现金流净额仅为4683.38万元，而这一数据在今年前9月仅为1854.85万元。这与两个报告期内营收1.39亿元和1.14亿元相去甚远。这也意味着，其资产负债表中存在较大金额应收款项。截至9月末，大族思特应收票据和应收账款合计金额达到6596.86万元，占其流动资产比例达到31.68%。

值得注意的是，大族思特营收中还存在大量关联交易。该公司今年前9月对关联方销售金额便合计达到3548万元，占其前9月总体营收的近31%，其中对大族激光的销售金额便达到2320万元。而在2022年全年，大族思特的关联销售金额则约为4540万元，占当年总体营收金额1.39亿元的32.5%，其中对大族激光的关联销售金额约为3120万元。

另外，受消费电子行业整体影响，大族激光近年来业绩也进入萎缩期，该公司今年前三季度实现营收93.87亿元，同比下降11.12%；实现归母净利润6.33亿元，同比下降37.59%。其中，第三季度净利润2.09亿元，同比下降45.37%。

大族激光方面解释称，业绩下滑原因系公司下游客户需求不足、订单减少。

目前，大族激光尚未披露具体的交易对象和交易方案，也未透露出此次股权转让的具体用途。但国内的上市公司内部转让，往往伴随着资本运作、控制权调整等背后的复杂利益交换。这些利益交换可能会对公司的经营、战略、竞争等方面产生重要影响。

大族激光为何要以如此高溢价转让控股权呢？或许是因为大族激光想要解决资金压力，又或许是因为大族激光想要转型升级，将资源集中到更有前景的领域。总之，这只是笔者的一种猜想，具体原因只有大族激光内部人士才最清楚。

但重点是，谁会以溢价接近15倍的价格来接盘呢？这背后会不会隐藏着利益输送？总之，此次大族激光的子公司转让，其背后的真相及动机，还有待市场的进一步观察和解读。

封面图片来源：002008,SZ） 大族激光智能装备集团（每日经济新闻 资料图