每经热评｜超卓航科被立案调查 IPO募资使用需有更严监管

每经记者 王琳

近日，超卓航科（SH688237，股价41.91元，市值37.55亿元）曝出近6000万元银行存款被悄悄划走。在交易所的追问下，公司才透露出该笔资金被用作了银行承兑汇票保证金。因IPO（首次公开募股）募集资金被擅自用于其他用途，超卓航科被证监会立案调查。

超卓航科2022年上市，募集资金9.24亿元，超募5.29亿元。到了上市之后的2022年10月，超卓航科董事会通过决议，同意公司使用不超过4.5亿元募集资金用于暂时补充流动资金。到2022年末，就有4000万元募资被用于暂时补充流动资金。加上这次近6000万元募资被擅自用于其他用途，无不说明超卓航科当初的募资计划严重“走样”。

大幅超募是超卓航科募集资金使用效率不高的原因之一，而超募的背后是高发行价。超卓航科的发行价为41.27元，发行市盈率61.46倍，远高于彼时中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率40.14倍，上市发行价则是由发行人和保荐人根据市场情况协商定出。

高发行价、高额募资的动机来自哪里？除了IPO公司自身受益外，保荐机构一般也是按照募资金额一定比例来收费，自然也将大大受益于高额募资。在超卓航科的案例中，联席保荐机构海通证券和中航证券总共收取了9383.02万元的保荐及承销费用，中航证券的全资子公司还在2020年7月以15.94元/股的价格获得了超卓航科增发的470.50万股股份，并拥有未终止的所谓最惠待遇。

超卓航科的资金丢失事件或许也给监管层提了个醒，即需要严格追问一些IPO公司募资金额和募投项目的合理性，尤其是一些高额募资情况，以防范过高募资带来的风险。

据笔者了解，行业内人士对于A股市场IPO募资情况也有一些看法。例如，所有IPO都要增发股份来募资，客观上造成一些企业不需要资金也得募资，募资完成后又没有实际用途；一些IPO募投项目原本都已在建设中，等到IPO走完，企业成功上市，项目已接近建设尾声，却还要通过IPO来募集项目资金，这些情况是否合理，都值得进一步思考。

保荐机构是另一个关键点。

一方面，按照相关规定，保荐机构需对上市公司募集资金的管理和使用履行保荐职责，做好持续督导工作，同时还应当至少每半年度对上市公司募集资金的存放与使用情况进行一次现场核查。超卓航科近6000万元资金被划走的时间是今年3月，如今已时隔7个多月，在此过程中，保荐机构是否恪守独立履责、勤勉尽责义务，需打上一个问号。

另一方面，为削弱IPO高额募资的动机，笔者认为，可以考虑调整保荐机构的收费模式，让保荐及承销费用与IPO募资额脱钩。