牛股哪里来？产业升级隐藏巨大β收益——极简投研

当大家还在为“双十一”数据低于预期时，有些行业已悄然进入产业升级窗口。“优秀的人从不抱怨环境”，同理，优秀的公司从来都能与时俱进，站上升级风口。

降准预期重回市场

光大证券的流动性报告指出，进入四季度，各地特殊再融资债券发行提速，下旬集中缴税走款，季初月份国股行存款季节性流失，同时汇率持续承压运行，多重因素共振影响下资金面仍维持中性偏紧状态。

短期来看，政府债集中放量或仍为资金面主要扰动项，万亿建设国债增发叠加地方特殊再融资债券发行计划持续落地，保守预估11-12月政府债净融资规模合计约2.5万亿。后续虽有财政多支少收、存量政府债资金拨付等利好因素形成对冲，但政府债供给放量形成的阶段性抽水仍难以忽视。此外，后续两月将迎来MLF年内到期峰值，11月、12月分别到期8500亿、6500亿，央行亦面临较大续作压力。整体来看，短期内扰动因素依然存在，适时降准“补水”支援机构承接政府债发行、削减资金面波动性的必要性逐步提升。

参考近年来货币政策操作规律，在结构性流动性短缺框架下，央行每隔半年左右时间需深度释放一次中长期资金稳定银行体系流动性。今年以来共有两次全面降准，分别在3月27日、9月15日落地，单次降幅均为25个基点，两次降准之间的时间间隔为6个月，符合近年来的操作频度。

按照这一规律，下次降准时间窗理论上应落在明年3-4月份，但考虑到当前流动性形势，光大证券认为，短期内再度降准亦在情理之中。

宏观层面的流动性预期，也在间接掣肘A股的上攻动能。炒涨停板的游资，通常被视为市场嗅觉最灵敏的一股资金。从涨停板的成交金额来看，进入11月份，虽然大盘整体情绪在反弹，但是，涨停板的成交金额正在逐渐减弱。

因此，如果管理层有相应的利好政策出台，将可能对市场继续上攻形成利好。

悄然升级正在开始

价值投资体系里，有一个最让人兴奋的词汇——戴维斯双击，投资者如果遇到的话，账户就能“山鸡变凤凰”。而存在戴维斯双击的行业，除了过硬的基本面，还需要产业升级来提升估值。

当年中国中免一飞冲天，靠的就是免税龙头（业绩）+消费升级（估值）；

当年无线耳机横空出世，带火歌尔股份等一众消费电子牛股；

还记得年初ChatGPT引爆全网，那个差点10倍的鸿博股份吗？

当下，A股就有几个行业正在悄悄进入产业升级中，由于现在市场增量资金有限，不然这些板块早就上天了。

1、创新药升级

从“减肥神药”引发各方专注后，阿尔兹海默症也迎来了重大突破的消息。你会发现，在医疗反腐风口过后，创新药突然就热闹起来了。在小二印象中，癌症靶点、新冠疫苗研发都带起了一阵创新药浪潮。

根据近期全球各大药企发布的三季报显示，减肥药等大单品迅速放量带动业绩提升，而且随着更多适应症的获批，商业化想象空间逐步打开。

2、AI升级

AI升级，已经是普遍共识，但是当上海计算机中心主任蔡立志表达出当前数据要素的发展痛点时，小二就知道“哪里有痛点，哪里就有暴富机会”。

3、消费电子升级

消费电子的发展升级，伴随着一个个划时代产品的出现。

从台式电脑到笔记本电脑，再到手机、平板，再到VR，甚至到未来10年都很难落地的机器人。现在，又有一款号称颠覆手机的电子产品出现了——AI Pin。

11月10日，美国初创科技公司Humane发布了一款非常科幻的可穿戴智能设备——Ai Pin。它以全新的人机交互理念，以及搭载GPT大模型等特点，快速在国外获得广泛关注。

据了解，Ai Pin是一款无屏幕智能设备，它完全依靠语音和手势来完成交互，并搭载了GPT大型模型。其以磁吸的形式佩戴在用户的衣服上，支持常规手机上的通话、音乐播放、拍照录像等功能。

小二觉得，AI Pin要比VR和机器人更容易爆发。因为，AI Pin才是真正做到了“人的助手”，而非“人的枷锁”。大家想想看，当电子产品进入手机阶段时，人们就慢慢失去了对生活的“掌控权”，以至于当VR产业问世时，这些产品都是在想办法把人“禁锢”起来。而AI Pin则是让人回归现实生活：你在生活中的所见所闻，它的摄像头都给你记录下来，还能在过程中像导游那样解答你的各种疑问，而不是“人在走，眼在屏，心在网”的分裂状态。

所以，小二十分看好AI Pin的未来，相关公司相信后续也会被挖出，考虑到产品团队出自苹果，果链供应商相信有近水楼台的先机。

（极简投研社）

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