中烨基金：提信心、稳增长方面的新思考、新举措

在当前市场背景下，不要低估了经济的内生增长动能。国内经济正在进入复苏的第三阶段，经济复苏的信号不断增多。三季度GDP（国内生产总值）增速达到4.9%，超过市场预期，显示三季度经济复苏动能转强。

从三驾马车来看，消费、投资、工业生产增速等关键宏观数据有望继续改善，外需的拖累效应趋于缓和，出口复苏也是支撑下半年经济的重要因素之一。尤其是在当前中美关系趋于缓和的背景下，出口结构改善、降幅持续收窄。作为稳增长的主要抓手，基建和制造业投资保持增长，特别是民间固定资产投资止跌回升释放出积极的信号。

回顾前三季度发现，经济可能仍然处于缓慢复苏的趋势中。居民消费信心恢复，社会消费表现强于预期，后续“资产负债表修复”结束，居民消费有望迎来新一轮的修复。

一方面，居民资产负债表仍处于修复的过程中，我国居民储蓄率在过去三年大量积累。2020年居民新增储蓄即高达23.9万亿元，同比多增3.2万亿元，创下彼时历史新高，此后进一步逐年抬升。

2020~2022年居民部门新增储蓄总计75.5万亿元，较前三年（2017~2019年）大幅上升17.8万亿元，升幅达31.0%。目前处于2015年以来较高的水平，后续随着居民信心的恢复、支出意愿的提升，需求端仍然有较大的释放空间。

另一方面，随着近期相关“稳增长”政策的不断推出，从“稳”和“增长”两个角度出发，近期政府大量出台刺激政策。短期也有望提升市场对于经济增长的信心，下半年宏观经济可能会有更强一些的复苏力度。

关于地产，其实房地产市场仍处于筑底波折阶段，恢复时间要长于以往。从9月份数据看，系列地产刺激政策止跌效果初显，扣除基数效应的地产新开工、施工、销售、投资降幅均有所收窄。家庭资产负债表受损、房价上涨预期被打破，各项指标持续修复仍面临波折和反复，恢复高度和速度都还有待提升。

作为顶尖的私募证券投资基金，我司自成立以来即秉承“控制风险、发掘价值”的投资理念，始终坚定与国家同向发展，关注长期、可持续项目，助力实体经济蓬勃发展。面对复杂多变的国际形势，信心比黄金更珍贵，我们会坚定信念，稳步向前。文/戈今杰