易方达基金副总经理杨冬梅：坚定信心，长期配置 为经济社会发展提供高质量服务

11月3日，由《每日经济新闻》主办的“2023资本市场高质量发展峰会”在深圳举行。本次峰会以“重塑市场信心，助力创新发展”为主题，来自公募、券商、私募等机构的多位投资界精英参与热点话题讨论。

易方达基金副总经理杨冬梅女士参加了本次峰会并带来主题为《坚定信心，长期配置，服务高质量发展》的分享（以下为演讲部分实录）。

中国经济韧性强 将持续迸发新的活力

今年以来，A股走势震荡，近期一系列“活跃资本市场，提振投资者信心”政策落地实施，证券、基金公司也积极行动，向市场传递长期看好A股市场的信心。“借此机会，我想与大家交流一下我们的看法。”

著名心理学家丹尼尔·卡尼曼在他的著作《思考，快与慢》中提到，在我们的大脑中，存在着两个思维系统，分别是快思考和慢思考，很多时候我们的决策是凭借经验、直觉和情感等快思考模式做出的，这也是为何在市场持续下跌的时候，往往容易将当前的情况线性外推，忽视掉一些中长期乐观的因素和眼下积极的变化。

如果我们启动慢思考模式，调用系统思维进行分析和推理，就会发现不必对未来市场过度悲观。中国经济的韧性强、潜力大，持续迸发新的活力，上市公司质量不断提升，资本市场基础制度日趋完善，市场功能发挥更加有效，这些因素共同作用，为市场长期向好提供了有力支撑。

首先，中国经济韧性强，潜力大，将持续迸发新的活力。中国具有超大规模市场的需求优势、产业体系配套完整的供给优势、大量高素质劳动者和企业家的人才优势。今年以来，在服务业消费修复、制造业投资稳固以及部分出口领域全球竞争力增强的支撑下，中国经济保持回升向好态势，前三季度GDP（国内生产总值）同比增长5.2%，在世界主要经济体中名列前茅。

从更长期的视角看，随着创新驱动发展战略推进和供给侧结构性改革深化，中国的产业转型升级将从量变到质变，传统制造业高端化、智能化、绿色化水平提升，战略性新兴产业融合集群发展，自主可控、安全可靠、竞争力强的现代化产业体系逐步形成，新一代信息技术、人工智能、生物技术、新能源、新材料、高端装备、绿色环保等将成为中国经济新的增长引擎，中国经济持续迸发出新的活力。

其次，上市公司质量不断提升，有望更好回报投资者。上市公司是资本市场投资价值的源泉，目前A股上市公司汇聚了“大而优”的行业龙头和“小而美”的细分市场冠军，即使在过去三年宏观环境欠佳的情况下，万得全A指数显示的上市公司每股收益增速依然为正，三年分别为0.7%、13.5%、2.6%，展示出较强韧性。随着新一轮推动提高上市公司质量三年行动方案的实施，上市公司治理能力、竞争能力、创新能力、抗风险能力、回报能力等还将获得长足提升。

随着现代化产业体系的建设推进，在市场经济的作用和企业家精神的充分发挥下，A股市场一定会诞生出一大批处于全球产业链顶端的世界级企业，上市公司整体的盈利能力和盈利质量不断提升，从而为投资者回报提升打下良好基础。

权益资产 已具有长期配置价值

最后，资本市场基础制度日趋完善，服务实体经济质效不断提高。随着以股票发行注册制改革为龙头的新一轮全面深化改革深入推进，资本市场基础制度的包容性适配性显著增强，主板、科创板、创业板、北交所、新三板等市场功能互补，可以更好满足不同类型、不同阶段企业的差异化发展需求。市场化的激励约束机制不断完善，推动常态化退市机制落地见效，进退有序、优胜劣汰的市场生态正加速形成。资本市场产品工具更加丰富，投资交易更加便利便捷。信息披露水平不断提升，为投资者提供真实透明的上市公司，强化分红导向，支持股份回购，规范减持与融资行为，引导上市公司更好回报投资者。

同时，投资者结构逐步改善，各类专业机构持有A股流通市值比重较2019年初提升约5个百分点，专业机构投资者长期配置、价值投资的行为特征，有利于促进资本市场更加稳定健康发展。

目前，A股估值处于历史较低水平，沪深300指数PE估值为11.1倍，中证500指数PE估值为22.3倍，中证800指数PE估值为12.4倍，分别处于2010年以来24%、14%和25%分位数的历史较低位置。从大类资产比较的角度来看，股债收益差已下行突破了2倍标准差的极值位置。基于均值回归规律，权益资产已具有长期配置价值。

冬去春来，四季往复，或许某个冬季比以往更漫长，但没有一个春天不会到来。长期投资、静待花开，对未来的信心终将获得回报。近日，巴菲特的合作伙伴查理·芒格表示，中国经济在未来20年比几乎任何其他大型经济体都有更好的前景，中国的龙头企业比任何其他地方的巨头都更强大、更好，而且更便宜。我们将发挥公募基金专业机构投资者作用，积极把握配置机会，践行价值投资、长期投资、责任投资，将做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融等文章写到实处，为经济社会发展提供高质量服务。