友山基金许永斌：年底前利率市场或维持震荡

今年A股市场跌宕起伏，而债券市场表现相对较好，尤其是前8个月走出了一波小牛市，不过近期也出现了一些震荡，那么，接下来会如何演绎？在2023资本市场高质量发展峰会上，友山基金联席首席投资官许永斌分享了对于利率市场的一些看法。

许永斌表示：“利率市场至少有三个比较重要的维度，一是宏观经济条件，二是微观市场条件，三是资产联动的条件。” 

具体而言，许永斌表示，“宏观经济条件，包括了国家经济的动能、通胀水平以及我们的就业等方面，我们现在处在后疫情脉冲式的经济恢复时期，所展现出来的明显特点就是反复，可以看到最近的PMI指数始终在50左右；另外政策所展现出来的效果也具有不确定性，最大的底线是货币方面，我们目前没有加息的空间，只有维持利率或是降息的空间。” 

许永斌表示，第二部分是在微观操作方面，最近宣布发行一万亿特殊国债，“这一笔资金到地方政府，再到企业的过程中，存在时间差，正因为有时间差造成了阶段性、流动性的紧张，所以从这方面来看，我们仍然处于脉冲式的恢复期，央行处于略宽松的状态。”

“最后是资产联动，指的是利率和汇率紧密结合。现在离岸人民币在香港的利率明显比在岸高一些，这是维护离岸人民币相对稳定所表现出来的市场交易的结果。我们在经历过疫情开放之后，虽然恢复的没有预期中那么强，但也不太可能有大面积的宽松。综合以上三个方面，我们认为利率市场基本上在这个季度会是震荡局面。” 

此外，许永斌还谈到了对于如何重新赢回市场投资者信心的一些看法。

许永斌认为，“重新赢得投资者对金融机构在资产管理上创造回报的信心，这是非常重要的。我们观察发现，我们的股票市场是天然的多头市场，天然多头市场中追求的是相对价值而不是绝对的回报，投资者来参加金融投资，实际上是种配置行为，机构应该从追求相对回报的角度出发引导投资者：专业机构在面对投资市场时，能够运用多种分析方式与投资工具比其个人投资做得更好，这是非常重要的。”

“从这一点，我们和投资者交流时，要有做风险披露的意识，除了告知其投资什么样的标的以外，也要给出业绩的归因，比如为什么赚钱和亏钱，什么样的状况下赚钱，什么样的状况下亏钱，主要的风险点在哪里，作为投资经理是否做到言行如一，投资风格在波动的市场环境中、平常的市场环境中是否做到逻辑贯穿其中等。我们相信只要持续把这些投资行为看作马拉松，这个信心是一定能赢回来的。”许永斌进一步表示。

封面图片来源：每日经济新闻 资料图