郑眼看盘|“双节”消费旺，A股支撑加强

在中秋、国庆“双节”的前一周，A股大体上维持了平衡态势。主板股指表现略弱，而“双创”略强，各大股指全周涨跌整体有限。因休市时间颇长，故这回长假期间国内外情势变化对节后A股走向影响可能较往常略大。在我国“双节”期间，国内局势应略微有利于A股，而国外局势大致中性。

9月30日公布的中国9月官方制造业PMI由8月的49.7升至50.2，优于预期的50.0；9月官方非制造业PMI由8月的51.0升至51.7，亦优于预期的50.0。然而10月1日公布的9月财新制造业PMI由8月的51.0降至50.6，不及预期的51.2；9月财新服务业PMI由8月的51.8降至50.2，也不及预期的52.0。

上述数据在好坏相抵后，应中性略偏正面。如果结合9月稍早公布的8月经济指标，整体情况显得更好。8月数据的具体情况大致为：进出口数据降幅收窄、CPI返正、社零及工业产值回升、规模以上工业利润增速上升，只是固定资产投资仍较疲弱。

节日期间国内旅游、餐饮、影院、娱乐等“场景式消费”数据也显著超出预期。该因素对A股明显有利，虽然也只是几天，但这也为四季度经济运行开了个好头，有利于预期进一步改善。

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不利的消息也有，典型的是节日期间恒大集团相关新闻可能会对A股人气构成些压制，不过考虑到市场对恒大因素已消化了极久，故A股所受实际压制多少会有所减弱。由港股的反应看，情况也正是如此，港股虽然先是受到恒大负面消息打压，但很快就出现回升。

在外围方面，在我国“双节”期间美元小有上涨，美债收益率小升，而大宗商品中最重要的原油大跌。在我国节日稍早时段，美国公布的8月物价相关数据稍弱于预期。在我国节日稍晚时段，美国公布的9月新增非农就业数据超预期，但增速不佳，这种组合通常暗示低端就业市场相对不错，而高端稍差些。

整体而言，美国经济数据对美联储加息意愿影响其实是比较有限的，但美联储官员们最近颇为诡异地老是释出“利率将维持在高位”言论，故市场对加息预期还是略微增加了一些。另一件重要事项是美国众院议长被罢免，这或增加未来美国国会关于债务上限延长的变数。

综合上述所有因素，个人感觉A股在节日后仍可能维持多空暂时平衡状态，直到足以打破多空平衡的其他因素出现，其中最为重要的自然还是国内经济指标。下周开始，将有大量9月经济指标公布，是否能延续8月反弹势头还有待观察。

就现在情况看，我国经济只是有初步企稳反弹迹象，但经济情况还是比较脆弱的，尤其是小微企业及青年就业市场，所以可能需要宽松政策再推一把。然而，第四季度美联储可能仍有加息可能，人民币汇率仍可能承压，所以我们这边出台宽松政策的掣肘仍在。

考虑到今年绝大多数时候，多数A股表现较弱，负面因素应已基本出清。在经济有望触底反弹的当下，在高层力促股市“活跃”的大背景下，股市潜在机会应大于风险，故投资者一般宜择股持有。

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封面图片来源：每日经济新闻 刘国梅 摄