重庆啤酒拟310万元收购精酿啤酒品牌“京A” 两标的公司去年均亏损

9月27日晚间，重庆啤酒（SH600132，股价85.26元/股，市值413亿元）公告称，控股子公司嘉士伯重啤拟以250万元、60万元的价格收购北京首酿金麦贸易有限公司（以下简称首酿金麦）及金贝亚太（北京）餐饮有限公司（以下简称金贝北京）的100%的股权。

通过此次收购，重庆啤酒将获得京A系列57个的商标所有权。据上市公司公告，“京A品牌是国内领先的精酿啤酒厂牌”。但从财务数据来看，首酿金麦和金贝北京去年和今年前5个月均为亏损，此次收购前景如何？

两家标的公司去年均亏损

重庆啤酒主要业务为啤酒产品的制造与销售。今年上半年，公司实现营业收入85.05亿元，同比增长7.17%；实现归属于上市公司股东的净利润8.65亿元，同比增长18.89%。

此次收购，可以追溯到公司2020年的重大资产重组。重庆啤酒控股股东Carlsberg Breweries A/S为履行其于2020年在上市公司实施重大资产重组时作出的同业竞争有关承诺，拟在其控股子公司Carlsberg Brewery Hong Kong Limited（以下简称嘉士伯香港）取得Capital Brewing Company Limited（以下简称首釀啤酒）控制权的同时，由首釀啤酒将其直接持有及通过其全资子公司G-Shell Asia Pacific Limited（以下简称金贝香港）持有的中国境内全部啤酒资产（即首酿金麦和金贝北京的100%的股权），分别以250万元、60万元的价格出售给上市公司控股子公司嘉士伯重庆啤酒有限公司（以下简称嘉士伯重啤）。

此次交易定价合理性如何？公告显示，首酿金麦和金贝北京去年分别亏损122万元和1172万元，今年前5个月继续亏损8万元和471万元，两家公司的合计评估价值为﹣2994.34万元。

重庆啤酒在公告中表示，历史上为支持首釀啤酒在国内的发展，嘉士伯香港的子公司嘉士伯投资向目标公司出借资金；截至公告日，上述出借资金余额为5000万元。为保障目标公司（即首酿金麦和金贝北京，下同）在本次交易后的发展，嘉士伯投资已豁免目标公司合计3300万元的债务，其余未豁免的债务（合计1700万元）仍由目标公司承担及偿还。鉴于此，债务豁免后，两家目标公司全部股权的合计公允价格为310万元。

公司称看好精酿啤酒和餐吧赛道

据了解，本次交易完成后，重庆啤酒控股子公司将获得目标公司名下京A系列57个的商标所有权（其中51个已注册，6个注册中）。

根据重庆啤酒公告的评估报告，首酿金麦主要委托涿州思麦德啤酒有限责任公司生产精酿啤酒，通过关联方金贝北京的门店销售，以及通过经销商小批量销售。

为何即使是亏损资产，重庆啤酒仍然坚持收购？据上海证券研报援引观研网报告，当前我国精酿啤酒市场消费量正高速扩容，2018年～2022年复合增长率达15.3%，远高于啤酒行业整体2.5%的增速，对比其他啤酒类型发展迅速。

9月29日，重庆啤酒董秘邓炜接受《每日经济新闻》记者电话采访表示，精酿啤酒和餐吧结合这一新型业务模式当前增长速度很快，公司对这一赛道比较看好。

重庆啤酒公告中则称，京A品牌是国内领先的精酿啤酒厂牌，精酿餐吧是上升型的餐饮与酒吧结合的业态，其目标公司的品牌和业务有利于上市公司提升精酿产品分销业务的发展及精酿品牌影响力，同时也对上市公司的主营业务构成互补，有助上市公司积极探索新的增长赛道。

有市场就有竞争。9月29日，中国食品产业分析师朱丹蓬接受《每日经济新闻》记者微信采访时表示，精酿啤酒是当前啤酒发展的趋势之一，也是年轻人啤酒重度消费的对象，但是精酿啤酒的市场竞争激烈，淘汰率也非常高。当然，京A啤酒目前仍然处于布局期和适应期，其后续发展仍然有待观察。

据方正证券研报观点，当前京A啤酒处于集中精力打造厂牌阶段，需要以综合的场景和体验传达品牌个性，同时受制于渠道铺设和运输半径的限制，以线下精酿餐吧销售为主。收购完成后，京A啤酒有望改进罐装方式，降低精酿啤酒对运输温度的严苛要求，并借助重庆啤酒的渠道网络影响到更广泛的区域，打开销量。

封面图片来源：每经记者 张韵 摄（资料图）