“家族企业”欣兴工具IPO：截至去年底无银行借款，三年现金分红3.63亿元

今年6月30日，浙江欣兴工具股份有限公司（以下简称“欣兴工具”）发布招股说明书（申报稿），公司拟募资5.60亿元用于“精密数控刀具夹具数字化工厂建设项目”，并在主板上市。

值得注意的是，在股改前的2020年，欣兴工具现金分红高达1.73亿元，而当年公司归母净利润和经营活动产生的现金流量净额仅分别为1.34亿元和1.33亿元。

另外，欣兴工具还在招股书（申报稿）中披露了公司成立以来的出资瑕疵和股权变动瑕疵，但保荐人和律师认为，发行人股权演变中的瑕疵已经规范整改，注册资本已通过货币补缴方式进行充实，未侵犯发行人及现有全体股东的权益，不存在纠纷或潜在纠纷，不会对发行人造成重大不利影响，发行人或相关股东未因瑕疵事项受到过行政处罚，不会构成本次发行的法律障碍。

综合毛利率高出同行逾10个百分点

欣兴工具官网介绍，公司成立于1994年，是一家专注于孔加工技术的高新技术企业。公司配备了国际领先的研发、检测装备，具备大批量专业化生产数控刀具的生产线，成为研发、生产、销售为一体的高性能数控刀具制造商。

根据招股书（申报稿），2020年至2022年，欣兴工具营收分别为3.15亿元、3.85亿元和3.91亿元，归母净利润分别为1.34亿元、1.71亿元和1.72亿元。

支撑欣兴工具获得较快增长的是公司较高的毛利率。2020年-2022年，欣兴工具综合毛利率分别为59.09%、58.78%及58.06%，虽然每年微有下降，但仍高出同行平均值超10个百分点。据披露，2022年，恒锋工具（300488.SZ，股价24.15元，市值40.01亿元）、华锐精密（688059.SH，股价92元，市值56.68亿元）、欧科亿（688308.SH，股价33.49元，市值53.12亿元）、沃尔德（688028.SH，股价21.07元，市值32.32亿元）的综合毛利率分别为47.87%、48.85%、36.75%、46.23%，平均值为44.93%。

图片来源：招股书（申报稿）

对此，欣兴工具表示，公司毛利率高于同行业可比公司毛利率平均水平，主要原因是同行业可比公司处于切削刀具行业的不同细分领域，在产品结构、产品材料、下游应用领域存在差异。

举例来说，2022年，欣兴工具的硬质合金刀具的毛利率为64.38%，而华锐精密和欧科亿的毛利率分别为48.85%、20.23%。对此，公司称，从产品类型来看，华锐精密及欧科亿的硬质合金产品主要为硬质合金刀片，而公司的产品为硬质合金刀具，公司的刀具产品由刀杆和刀片组成，即华锐精密和欧科亿的产品为公司硬质合金刀具产品的上游。

另一方面，欣兴工具表示，公司通过车铣加工、热处理及外圆磨等生产硬质合金刀具的刀杆，再将刀杆与外购的硬质合金刀片坯料通过银焊丝以钎焊的工艺进行焊接，后续通过圆磨、万能工具磨等工序对刀具进行进一步加工，最后根据客户定制化需求，对刀具进行涂层处理。公司产品系在同行业上市公司基础上进一步加工形成，故整体毛利率水平高于同行业上市公司。

手握2.75亿现金，没有银行借款

远超同行的毛利率，也给欣兴工具带来了丰厚的现金流。招股书（申报稿）显示，2020年至2022年，欣兴工具经营活动产生的现金流量净额分别达1.33亿元、2.06亿元和1.62亿元。

公司表示，2020年及2022年经营活动产生的现金流量净额与当期净利润较为接近；2021年经营活动产生的现金流量净额大于当期净利润，主要系当期存货的增加量小于2020年，同时，当期由于市场回暖，整体回款情况较为良好，公司当期经营性应收项目有所下降。

同时，截至2022年末，欣兴工具货币资金为2.75亿元，且公司不存在银行借款，负债总额为7284.34 万元，其中流动负债5721.41万元、非流动负债1562.93万元，资产负债率仅为7.83%。

另一方面，《每日经济新闻》记者注意到，2020年-2022年，欣兴工具筹资活动产生的现金流量净额分别为-1.07亿元、-1.65亿元和-2766.40万元。其中，筹资活动现金流出主要系现金分红和偿还债务支付的现金。招股书（申报稿）披露，2020年-2022年，欣兴工具现金分红分别为1.73亿元、1.50亿元和4000万元，合计达3.63亿元。

图片来源：招股书（申报稿）

据悉，欣兴工具此次IPO拟募资5.60亿元用于“精密数控刀具夹具数字化工厂建设项目”，包括新建厂房、仓库、研发中心大楼及辅助用房以提升公司数控刀具产能并提高公司研发能力，项目建成达产后，公司将新增精密数控刀具系列产品产能660万件/年。

公司在项目的经济效益分析中称，上述项目总投资额5.60亿元，项目达产后年销售收入5.10亿元，利润总额1.29亿元，税后内部收益率为16.96%，投资回报期为7.96年（含建设期）。

家族企业曾现出资和股权瑕疵

根据招股书（申报稿），截至招股书签署日，朱冬伟家族可实际支配欣兴工具股份表决权的比例为100%，朱冬伟、朱红梅、姚红飞、朱虎林、郁其娟为发行人的共同实际控制人。而在早期阶段，公司出现过多处出资瑕疵和股权变动瑕疵情况。

一是1994年，欣兴金属（欣兴工具股改前企业）设立时，朱虎林和徐孝囡以固定资金（实物）和流动资金出资。其中，固定资金（实物）出资8.38万元，因年代久远无法核实当时的资产价值；流动资金（货币）出资23.42万元，但缺少对应的出资凭证。

二是1996年12月，朱虎林以实物等形式向欣兴金属新增投入资金合计18.94万元，未履行评估手续且因年代久远无法核实当时的出资到位情况及资产价值。

三是2009年8月，朱虎林以知识产权（专利权）出资899万元，朱冬伟以知识产权（专利权）出资275万元，由于朱虎林和朱冬伟申请前述出资专利前至前述专利获得授权期间一直在发行人任职，且前述专利与发行人业务相关，前述专利存在职务发明的可能。

股权变动瑕疵方面，1994年6月欣兴金属设立时，朱虎林出资额为29.72万元，徐孝囡出资额为2.08万元。至1997年4月欣兴有限设立前，朱虎林原出资额调整为29.10万元，徐孝囡原出资额调整为2.70万元，变动原因系公司申报登记错误，其中，徐孝囡系为朱虎林代持。

对此，欣兴工具解释为，徐孝囡为家庭主妇，无相关从业及投资经验，其基于与朱虎林之间的叔嫂关系，仅借用身份给朱虎林注册公司、持有股权，彼此充分信任，因此未签署代持协议及解除代持协议。

保荐人和律师认为，发行人股权演变中的瑕疵已经规范整改，注册资本已通过货币补缴方式进行充实，未侵犯发行人及现有全体股东的权益，不存在纠纷或潜在纠纷，不会对发行人造成重大不利影响，发行人或相关股东未因瑕疵事项受到过行政处罚，不会构成本次发行的法律障碍。

9月26日，《每日经济新闻》记者拨打欣兴工具电话并发送采访邮件，试图了解上述疑问。9月27日上午，记者再次拨打欣兴工具电话，但截至发稿未获回复。

封面图片来源：每日经济新闻 刘国梅 摄（资料图）