市场有望迎来布局窗口期

上周市场震荡调整，但周五在利好催化下，上证综指大涨1.55%，抹平前四天的跌幅，最终单周微涨0.47%。行业板块方面，通信、非银金融、传媒领涨，美容护理、社会服务、有色金属领跌。

随着节假日的到来，上周缩量明显，日均成交额约6500亿元，创年内新低。北向资金此前大举流出，上周转为0.3亿元的净流入，且最近3周流出速度相比8月已有所放缓。

上周美联储如预期暂停加息，但措辞更强硬，暗示今年年底前可能仍将加息一次，并在更长时间内保持更高的利率水平。美股随后陷入悲观，标普500指数单周跌幅创3月份来最大。

美债收益率走高和美股回调等外部因素预计短期仍有扰动，但人民币汇率预期逐步稳定，市场低位之下，A股的反应可能也会有所钝化。且中美成立经济领域工作组，也将有助于提振经济，改善中美关系的预期。

本周即将迎来节前最后几个交易日，预计市场成交额还是会维持低位。2013年-2022年过去10年间，节前5个交易日上证指数整体上涨概率不大，但节前最后一个交易日上涨概率达70%，明显较高；节后第一个交易日，上证指数上涨概率达80%。

后续来看，指数估值低位的情况下对于A股的表现不必悲观，市场底有望出现。一系列政策合力起效下，8月国内经济数据向好，且后续政策仍有发力空间，直到彻底扭转经济走弱和预期转弱的趋势，当前或为较好的布局窗口期。

上周微软举行发布会，宣布了AI功能更新和新款Surface笔记本。微软宣布从9月26日开始，AI Copilot将作为“日常AI伴侣”在Windows系统中全面推广，并计划于11月1日推出Microsoft365 Copilot企业版。Bing和Edge浏览器依托大语言模型，在个性化回复和聊天功能进行升级。

此次Copilot的更新带来了从操作系统到办公软件全方面的性能效率优化，AI办公的扩展速度及价值空间均远超预期。另外，此前市场对于AI的商业化应用和进展还有担忧，而面向企业版的Microsoft365 Copilot定价高达30美金/月，也体现了AI商业化落地的加速。

从海外来看，除了Copilot之外，AIGC正加速朝各个方向落地，包括Firefly内容创意工具、Salesforece企业管理系统、Character AI娱乐陪伴、苹果AI智能助理、Harvey专业领域LLM、Glean知识库平台等多个方向。同时，较高的定价也彰显了AIGC应用为生产效率带来的革命性跃迁。

从国内来看，《生成式人工智能服务管理暂行办法》已从8月15日开始正式实行；8月31日起，百度文心一言、讯飞星火等大模型已正式向公众开放，AIGC监管已步入正轨。应用层面国内企业同样在加速落地，各类软件公司不断推进。

消息面催化下，上周五人工智能板块领涨，在经历前期调整后，当前相关板块已经具备了较好的性价比。例如软件ETF（515230），高位下跌已经超过30%，标的指数估值也相对前期高点明显回落。AI商业化应用的浪潮下，软件ETF（515230）有望迎来较好的投资机会。

来源：Wind

近期地产支持政策频出，9月20日广州市发布《关于优化我市房地产市场平稳健康发展政策的通知》，部分区域调整限购措施。本次政策调整为7月政治局会议后第13个放松限购的城市，也迈出了一线城市放松限购的步伐，后续其它一线和强二线城市政策放松值得期待。

限购政策影响的人群比认房不认贷更加广泛。认房不认贷主要影响置换型的改善客户，而限购政策除此之外，还会影响增购住房套数的改善型客户、外地户籍家庭客户，甚至部分投资型客户。因此，预计本次限购政策优化的效果或将强于认房不认贷政策。

此外，本周存量房贷利率也将迎来调整，存量房贷利率调整可以降低居民还款压力，缓解提前还贷潮，对于房地产市场信心的企稳修复，也可能一定程度上会起到积极的推动作用。

步入金九银十，原材料推动水泥价格上涨。上周长三角、东北三省河北等多个地区水泥企业陆续公布价格上调，幅度在10-50元/吨不等，全国水泥市场价格有望触底回升。进入传统旺季，建材行业或迎来地产政策和基本面改善的共振，可以关注建材ETF（159745）的投资机会。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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