每经热评｜自持份额撑起“迷你基” 不是基金公司明智的选择

每经评论员 杜恒峰

据媒体报道，近日，华南地区一家大型公募基金发布公告称，据基金合同的有关规定，旗下一只基金产品截至8月24日的资产净值已连续45个工作日低于5000万元，可能触发基金合同终止情形，而该基金合同生效日为2022年10月27日，距今不足一年。该只基金产品在8月31日披露的半年度报告显示，其所在基金公司总计持有5000万份的基金份额，占基金产品总份额的96.43%，散户和其他基金持有人所占比例不足5%。而在去年末，该基金公司所持5000万份基金份额当时仅占基金总份额的23.55%，散户和其他资金持有的基金份额比例高达76.45%。也就是说，由于外部投资者的集中退出，导致了基金公司独自撑起自家产品的情况。

类似的情况并不是孤例。笔者统计发现，在规模低于5000万元的开放式公募基金产品中，有6只产品的第一大持有人都是其所对应的基金公司。这些基金的共同特点是，ETF基金、成立时间普遍不长（5只在1~2年，1只有5年），基金公司自身持有比例较高（23%~77%）。

基金公司大比例持有“迷你基”，多是市场偏弱情况下的被动之举，若是基金公司跟随其他投资者一起撤走投资，触发清盘的时间点必然会大幅提前。基金公司之所以要勉力支撑，或是为了维护品牌形象，或是留存投资者的诉求，也可能是在等待行情转好，资金可能重新流入，还有可能是基金公司传统的“爆款思维”仍在起作用——多一只产品，就多一点可能造出高收益率爆款，而爆款是拉动销售最有效的手段。

基金之所以成为“迷你基”，业绩不佳是主要原因。基金公司高比例支持旗下产品，将直面净值下跌的风险。以某港股通ETF为例，该基金成立于2022年1月20日，成立时规模有2.54亿份，对应的基金公司购买了其中2500万份，占比9.83%，但到当年一季度末，其份额就降至5600万份，基金公司持有比例被动升至46%，基金单位净值也下跌至0.934元，目前其最新单位净值只有0.910元，基金公司所持份额亏损225万元左右。同时，存续的基金产品会一直持续产生各种成本，比如托管费；管理费由基金公司收取，最终会回流基金公司，但管理费对应的是更高的人力成本，更多信息披露的成本，这也给基金公司带来了成本上的风险。

截至目前，股票型和混合型基金产品数量有6651只，其中净值不超过5000万元的有831只。基金产品必须有一定的规模，才能满足分散投资的基本要求；一定的规模也可以摊薄基金管理过程中的固定成本，既提升投资者回报，还能给予基金经理足够的激励，将产品做得更好。规模过小的基金，已经变得十分不经济，及时予以淘汰出清，才是最合理的选择。对基金公司来说，应当彻底摒弃“广撒网”的思路，及时清盘规模垫底的产品，将资源集中到拳头产品、优秀基金经理上，通过内部的充分竞争，最终为投资者创造出穿越周期的优秀产品。