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    每经热评|“王炸级”政策利好,重塑A股资金面:有望带来年化增量资金约7500亿元

    每日经济新闻 2023-08-28 11:28

    每经评论员 王嘉琦

    A股市场近期表现低迷,多重因素打压市场信心,投资者正处在苦苦煎熬的时候。就在这时,一大波王炸级政策利好突然袭来,让市场重新燃起了希望之火。

    8月27日下午,财政部、税务总局、证监会、交易所等多部门联合出台了一系列重磅措施,包括:

    证券交易印花税实施减半征收,降低交易成本;

    修改上市股东减持规定,规范控股股东、实际控制人等的减持行为,稳定投资者信心;

    收紧IPO及再融资节奏及规模,缓解A股股票供给侧压力;

    降低融资保证金比例,提升融资资金交易活跃度。

    这些措施无疑是对A股市场的一剂强心针,据华泰证券测算,有望带来年化增量资金约7500亿元,显著改善内部资金面。同时,也体现了监管层对于稳定市场、促进实体经济发展的决心和信心。

    那么,这些政策利好对于A股市场的影响有多大?我们是否可以期待一个反弹行情?我们不妨从以下几个方面进行分析:

    1,减半征收印花税,提振成交规模

    印花税是证券交易的主要成本之一,自1990年开始征收以来,已经历过9次调整。而此次减半征收印花税,则是时隔15年多首次下调。从828日起,证券交易印花税由单向征收(卖出时征收)0.1%降至0.05% 

    据中信证券统计,2022年,涉及市场投资者成本的证券交易印花税为2759亿元,证券交易佣金1286亿元,证管费约90亿元,经手费约219亿元,过户费45亿元。从去年的情况来看来看,印花税是各类交易成本中最大的一项,为券商所收取的交易佣金的两倍。年初至7月股票印花税累计约1280亿元,若减半征收相当于引入年化增量资金约1097亿元。此次实施减半征收,有望降低交易成本近千亿。而此前交易所已宣布下调经手费,券商行业也已基本落实到位。

    这对于投资者来说,无疑是一个利好消息。降低交易成本,可以提高投资者的交易意愿和频率,增加市场的流动性和活跃度。

    从历史经验来看,每次下调印花税,都会对市场情绪产生一定的提振作用,尤其是在市场处于低位或者重要关口的时候。

    回顾历史上7次下调印花税,下调后1/1/3月上证指数上涨概率分别为86%/100%/43%,涨幅中位数分为5.6%/6.1%/-5.3%,反映调降印花税对短期情绪有提振作用。

    值得注意的是,此前多次下调印花税均发生在重要整数关口保卫战之际,如今大盘再度面临“3000点保卫战。此时出台减半征收印花税的政策利好,无疑是给市场打了一针强心剂。如果能够配合其他政策措施和基本面改善,有望引发一轮反弹行情。 

    2,规范上市股东减持,相当于引入年化增量资金约2500亿

    除了减半征收印花税外,另一个引发市场强烈关注的政策利好是修改上市股东减持规定。证监会拟对上市公司股份减持做出新规:上市公司存在破发、破净情形,或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的,控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份(地产上市除外)。同时,从严控制其他上市公司股东减持总量,引导其根据市场形势合理安排减持节奏;鼓励控股股东、实际控制人及其他股东承诺不减持股份或者延长股份锁定期。

    这一规定无疑是对A股市场的一剂止血药。近期A股市场表现不佳的一个重要原因就是上市公司股东大规模减持,导致市场出现大量抛压,影响了市场的稳定和健康。据统计,年初至今,重要股东二级市场共减持3468亿元。这些减持行为往往集中在一些业绩不佳、估值过高、分红不足的上市公司,给投资者造成了巨大的损失。而这些上市公司的控股股东、实际控制人,却通过减持套现,将风险转嫁给了中小投资者。

    因此,修改上市股东减持规定,是对这种不公平现象的一种纠正和制约。通过限制控股股东、实际控制人等的减持行为,可以保护中小投资者的合法权益,维护市场秩序和信心。同时,也可以促进上市公司改善治理结构,提高质量和效益,增强核心竞争力。从长期来看,这有利于提升A股市场的吸引力和国际影响力。

    据测算,年初至今重要股东二级市场共减持3468亿元,而新规下只能减持2057亿,减少约40%的量,相当于引入年化增量资金约2500亿。

    3,收紧IPO及再融资节奏及规模,缓解A股股票供给侧压力

    此外,证监会还提出了收紧IPO及再融资节奏及规模的措施。

    这些措施的目的是为了缓解A股市场的供给侧压力,避免过多的新股和老股对市场资金形成挤压和分流,导致市场资金面紧张,市场流动性下降,市场风险偏好下降。因此,收紧IPO及再融资节奏及规模,是为了平衡市场的供需关系,避免市场出现供过于求的局面,保持市场的稳定和健康。

    简单测算,年初至今AIPO、再融资规模分别约3097亿、4584亿,假设后续不再新增IPO、再融资节奏维持当前强度,则较过去3年分别相当于引入年化增量资金约1500亿、2000亿。

    4,降低融资保证金比例,放宽杠杆空间,提升融资资金交易活跃度

    最后,三大交易所联合发布通知,将修正《融资融券交易实施细则》,将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100%降低至80%,将于202398日收市后实施。

    这一措施的目的是为了放宽杠杆空间,提升融资资金交易活跃度。融资融券业务是A股市场的重要组成部分,可以为投资者提供更多的投资选择和策略。截至2023824日,场内融资融券余额15678亿元,保证金比例维持较高水平,业务整体风险可控。在杠杆风险总体可控的基础下,适度放宽融资保证金比例,有利于促进融资融券业务功能发挥,盘活存量资金。

    简单测算,年初至今,融资余额最高点相比于最低点净流入1200亿,保证金比例降低将多引入约300亿,相当于引入年化增量资金约450亿。

    这一系列重磅利好出台,进一步夯实了市场的政策底。政策组合拳下有望带来年化增量资金约7500亿元,显著改善内部资金面。同时,也体现了监管层对于稳定市场、促进实体经济发展的决心和信心。笔者认为,在这些政策利好的推动下,A股市场有望迎来一个反弹行情。当然,投资者也不能忽视市场的基本面和外部环境等因素的影响。

     

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